不同于以往凯歌常奏的组团炒房、炒煤以及炒其它品种，温州的“炒银团”发现，他们在错误的时间投资了一个错误的品种。

　　“本来从去年底进场到4月底的最高点，我应该能赚1000多万元，因为没出货就全跌回去了。”一名温州炒银客告诉记者，他的境遇并非最糟糕，七成以上温州“炒银团”都亏了，有些炒家二三个月之内赔了2000多万元，更有人损失上亿元。

　　4月底、5月初，伴随美元指数大幅上扬，黄金、原油和基础金属大跌，白银期货的价格一路走低，从每盎司近50美元的高点，以“自由落体”的态势下跌至每盎司36美元附近，跌幅近三成。

　　经历此轮暴跌，白银市场的投机资金被打掉，做多白银的市场氛围是否一去不返？“相较于黄金保值避险的货币属性，白银将更多体现为贵金属的商品属性，未来金银价格的分化可能会愈发明显。”金银交易商高赛尔的分析师熊科认为。

　　一位贵金属投资基金经理也认为，占白银需求半壁江山的感光材料行业（包括摄影胶卷、相纸、X光胶片等）已逐渐被数码所取代。在工业需求和首饰需求同步疲软的同时，投资市场相对于工业市场很小，需求也并未有效放大，白银价格长期大幅上涨的基础基本不存在。相对于国外微小的市场，30年一遇的白银连跌停行情，也再次凸显国内市场交易机制的缺陷和风险。

　　交易所缺陷

　　与黄金一样，中国白银市场的投资品种主要有实物白银、纸白银、白银T+D交易。自2010年随着黄金价格的水涨船高，一些资金规模相对小的投资者涌入白银市场。

    其中，上海黄金交易所（下称金交所）的白银Ag（T+D）是目前最受欢迎的交易品种之一。金交所数据显示，今年以来，Ag（T+D）业务日交易量已超过200万公斤，接近于去年同期的10倍。而此轮暴跌中亏损最严重的，正是白银Ag（T+D）的投资者。该期货品种是指以分期付款方式进行买卖，杠杆率可高达7倍到10倍，交易者可以选择合约交易日当天交割，也可以延期交割，同时引入延期补偿费机制来平抑供求矛盾。目前Ag（T+D）的交易单位为1手，即1000克。实际操作中，必须准备更多的保证金才能保证不会因为价格波动而被迫平仓。

颇为尴尬的是，金交所的跌停板制度，在这次30年未遇的白银“过山车”行情中暴露出了明显缺陷。

　　按照金交所跌停板制度，一旦当日白银价格波动达到跌停板幅度，就会终止当日交易，如连续几日遭遇跌停板幅度，使得跌停板打不开，则银行就无法采取强行平仓制度。“强平不了，一些仓位比较重的客户就会欠银行的钱。”兴业银行资深黄金分析师蒋舒告诉记者。

　　蒋舒介绍，以前从未出现数日连续跌停的情况，“五一节后一周之内，居然出现连续七天跌停，跌幅高达25％-30％，银行强平不了，多头、空头都无法反向交易弥补风险，多家银行都出现了被动穿仓（指客户不仅将开仓前账户上的保证金全部亏掉，而且还倒欠银行的钱，俗称爆仓）。”

　　直至5月16日，金交所已在十天之内连续五次调整白银Ag（T+D）合约的跌停板幅度、六次调整保证金比率，自5月5日起，金交所将白银Ag（T+D）合约保证金比率最高调整到20％，以降低杠杆率，同时放大涨跌停板幅度最高为15％，是此前的2倍。此次金交所还将白银Ag（T+D）合约的延期补偿费率由万分之二点五调整为万分之三。

　　目前，兴业银行、民生银行、工行等十几家商业银行都可在金交所开展代理个人黄金和白银（T+D）合约交易。各银行调整后的白银Ag（T+D）合约保证金比例不尽相同。例如，兴业银行的保证金比例从15％提高至17％，强平保证金仍维持在10％；工行的保证金比例从15％调整至18％，强平保证金从14％调整至15％。

　　“我们的客户还比较理性，后来把钱补给银行了，双方看重的是长期的合作关系。”蒋舒表示。

　　在国际大宗商品交易市场，要么无涨停板制度，要么采取日内调整的方式。比如国际原油期货市场涨跌停板只有五分钟，五分钟之后恢复正常交易，而非金交所这种一旦出现涨跌停板，就封死一个交易日无法交易的机制。

　　“涨跌停的限制是否可以更灵活一些？”多位市场人士表示。