面临拖欠上市公司工程款与偿债剧增两大难题

    据机构初步统计，从三季报看，36家与高铁相关的上市公司应收账款合计达2491亿元(主要应收账款来自铁道部)，较2010年年底增加了641亿元。

　　铁道部三季度审计报告显示其负债率高达60%。而本月9日，铁道部将偿还2011年第四季度超短期融资券200亿元，利率高达5.55%，标志着铁道部“高息偿债”时期到来。

　　此外，与铁道部合作的上市公司应收账款剧增，令业内对铁道部的偿债能力再增质疑。

　　铁道部审计报告显示，2011年前三季度税后利润达1.37亿元，超过2010年全年利润。数据显示， 截至2011年9月末，铁道部负债合计为2.23万亿元， 较2010年年底增加18%。资产额达3.74万亿元， 增速则只有14%。资产负债率由去年年末的57%上升至59.60%。

　　据统计，铁道部目前尚有未到期铁道建设债券（企业债）3930亿元，此外，铁道部发行的中期票据等共计1750亿元。总体来看，铁道部尚未清偿债务达5680亿元，每年需付利息237.51亿元。

　　值得注意的是，本月9日，铁道部将偿还2011年8月9日发行的90天超短期融资券200亿元，利率高达5.55%，超过此前铁道部发行的2年期票据利率，标志着铁道部“高息偿债”时期到来。而从今年第四季度开始，铁道部将进入偿债高峰期。

　　针对铁道部融资困境与风险提升， 记者昨日从广东部分银行了解到，目前对铁道部贷款已全面上浮利率，但并未对部分铁道项目“停贷”。

　　国海证券债券分析师范小阳对本报记者表示，铁道部融资仍面临诸多问题，如银行对铁道部贷款利率全面提高， 这些问题又将倒逼铁道部继续发债融资。此外，从2012年开始，铁道部的债券将密集到期，更加重了偿债压力。

　　不过，监管层不久前重申对铁道部的信用支持， 铁道部还将获得2000亿元的信贷支持，确保其资金偿付与重点项目改造。铁道部债券也因此受到投资者重新追捧，在一定程度上缓解了铁道部的融资困境。

　　分析师观点：

　　高铁概念股有望回升

　　不过，有券商分析师指出，由于铁路投资在固定资产投资中的比例较大，国家要保经济增长，宏观政策微调，此前的欠款以及暂停的项目有望重新启动，相关公司未来业绩也将会回升。

　　据报道，铁道部正在启动迟滞货款支付工作，中国南车收到铁道部首批还款近60亿元，预计到今年11月~12月有望收回铁道部大部分应付货款。中国北车方面也表示，现在已经到账45亿元。

　　连锁反应

　　相关上市公司欠款剧增利润降

　　由于铁道部建设资金不到位，前期被热捧的高铁概念股业绩已经受到冲击。据机构初步统计，从三季报看，36家与高铁相关的上市公司应收账款合计达2491亿元(主要应收账款来自铁道部)，较2010年年底增加了641亿元。

　　其中，应收款增加显著的公司分别是中国中铁、中国铁建、中国南车和中国北车。

　　中国中铁三季报显示，截至今年三季度末，中国中铁应收账款余额为961.5亿元，较2011年年初大增146.82亿元；净利润同比增幅则由二季度的22.48%下降到33.15%。

　　对此， 中国中铁公告称，净利润同比下滑，主要受国家宏观经济调控以及行业投资调整影响。部分业主建设资金不到位，无法按合同及时支付工程进度款及正常的验工计价款也是原因之一。数据显示，截至9月末该公司现金流净额为-242.7亿元，同比下降593.57%，凸显出企业资金周转的困难。

　　尽管中国南车利润相对有所增长，但应收账款较年初骤增213.91%，出现增收不增利。而中国北车第三季度净利润则同比下降12.98%，应收账款较年初增126.2%。

　　此外，太原重工、中铁二局、晋亿实业、马钢股份等三季度业绩全线下降，其中马钢股份降幅达到68.92%。

　　文/表 记者　王亮、张忠安