在中国市场混迹多年的全球最大食品企业雀巢似乎很喜欢60%这个数字所带来的胜券在握又留有余地的感觉。2001年其收购国内第二大鸡精生产商四川豪吉60%股权，2011年4月同样获得了国内最大八宝粥和花生牛奶生产商厦门银鹭的60%股份，昨日，其又宣布拿下国内最大糖果生产商、新加坡上市公司徐福记的60%股权，交易金额达21亿新币(约111亿人民币)。

　　记者翻查资料发现，徐福记大糖果领域的毛利率高达45%左右，显然恰是这样甜蜜的成绩令雀巢心潮荡漾，而一旦213亿营收的雀巢和43亿营收的徐福记联手成功，又必然在国内580亿左右的糖果市场形成坐二望一之势，对玛氏、卡夫及金丝猴、雅克等一干国内品牌构成相当压力。

　　雀巢溢价25%控股徐福记

　　当雀巢表示对某个消息“不予置评”时，大约已离公布最终答案不远了。一周之前，市场传出其欲26亿美元收购徐福记的消息时，雀巢中国公关经理何彤便如此表示。而徐福记新闻发言人孙天珍则坦率地向南都记者表示，双方确在接洽中，而26亿美元不过是以美元股价计算的市值，最终雀巢并不会以全资收购形式拿下徐福记，而是仍采用双方合作的形式。

　　昨日，这一让整个糖果市场蠢蠢欲动、让玛氏与卡夫驻足观望的消息终于揭盅。双方均在公司官网上挂出消息，称已签署合作协议，雀巢提出以每股4.35新元的现金价格(相当于过去180天按成交量加权平均股价溢价24.7%)收购后者43.5%股权。如果这一方案被独立股东批准，再随后从徐氏家族目前持有的56.5%股权中购得16.5%股份，最终形成二者六四开的局面。据了解，雀巢目前已获得来自两个最大的独立股东———A risaig Partners H oldings(持股9%)和霸菱亚洲T he BaringA sia Private EquityFundIV，L .P .的下属机构(持股16.5%)不可撤销的、投票赞成此方案的承诺。如此看来，这位“大胃王”以21亿新币求得甜蜜控股权的计划已基本有了着落，但交易最终能否完成还取决于中国监管部门的批准。

　　尽管1908年就在上海开设了首家销售办事处，1990年开始运营第一家合资厂，但雀巢这位全球食品大佬在中国的生意总显得不温不火。故而，虽然去年雀巢全球销售额高达1097亿瑞士法郎，净利润也有342亿瑞士法郎，其在华销售总额才区区213亿人民币。而雀巢首席执行官保罗·薄凯显然越来越重视新兴市场，寄望到2020年，新兴市场所获收入占集团总收入的比重将从目前的38%提高到45%，在保持现有增速等其他条件不变的情况下，这一目标大致相当于多出140亿瑞士法郎的销售额，即在2010年的基础上提高1/3。

　　记者了解到，在急速扩张新兴市场的艰巨任务前，雀巢采取了两种惯用的手法，一则是增加投资。单单在今年上半年，其就投资9000万瑞士法郎在尼日利亚开设了第二工厂，计划在莫桑比克和安哥拉建厂，在刚果投建的新厂也已完工，并于上周宣布2015年以前在非洲市场投资12亿瑞士法郎扩大产能。在中国市场，其也接连布局东莞，先是2月增资5亿增设一条咖啡线，又于5月投资3.2亿扩建美极鲜味汁生产线。而另一手法则是资本狂人们惯用的收购战，不仅在去年2月拿下云南大山70%股权，补足矿泉水的短板，又在今年4月对去年销售额达54亿的银鹭实现了控股，如今，在糖果市场占有率13年连续第一的徐福记也成为其囊中之物。

　　徐福记甜蜜的糖果领域

　　事实上，从今年雀巢进行的两桩大型收购案来看，其所中意的都是同一类型的公司——— 单一市场份额冠军，加经营风格保守低调。

　　自1992年徐氏兄弟在东莞创办徐福记以来，这一直是一家专注于糖点生意的公司，从未涉及其他业务，而资本结构也相对单一。1997年与新加坡汇亚集团Transpac成立BV I徐福记控股有限公司，汇亚占股25%，2006年徐福记在新加坡上市，三年后汇亚正式退出。或许正是这种整齐划一的股权结构令徐福记如此专注，但也相对丧失了在急速发展的市场上大步扩张的机会。直到去年10月，霸菱亚洲向徐福记投资1.35亿美元，拿下16.5%股权，才可看出这家亦步亦趋的台资企业的扩张努力。

　　从市场业绩看，目前徐福记在全国有129家销售分公司，4家工厂，从2006年开始的5年中，营收从20.5亿翻番至43亿，净利润从2.1亿快速提升至6.02亿，去年的同比增速就分别达14%和31%，并十多年保持着双位数增长。但在正略钧策咨询顾问闫强看来，虽然徐福记43亿元的成绩确保其成为行业龙头，但金丝猴、雅克等本土品牌在糖点市场的份额也非常可观。

      “徐福记仅靠自有资金发展，很有可能失去市场机会，毕竟市场推广乃至建厂之类都需要大量资金。再者，食品行业受上游原材料影响较大，例如白糖的价格一直处在高位，对中低端食品产生很大影响。如想要获得较高利润，就必须涉足高端产品，从而需要很强的研发能力。”总而言之，必须有足够的资金和研发能力来加快扩张，金主雀巢的实力恰可弥补徐福记本身的不足。

　　“根据Eurom onitor的数据，从1998年开始至今，徐福记的糖果市占率一直是第一，2009年为6.6%，包含巧克力在内的大糖果领域中占比4.2%，仅次于玛氏；糕点领域仅次于卡夫，市占率近3%。”孙天珍告诉记者，在徐福记内部，糖果、巧克力加果冻的百分比一直在48%-50%徘徊，糕点占28%-33%，与沙琪玛总计构成另外的一半。

　　而记者翻查资料发现，5年之中，徐福记的沙琪玛销售增长相对缓慢，从2006年的4.6亿增至去年的7.7亿，糕点则从2.4亿大幅跨越至13.6亿，糖果也实现了翻番，从10亿发展至21.8亿规模。从毛利率来看，糖果45%的数值也比糕点和沙琪玛更为诱人，且这一成绩早已令其他台湾同行眼红。康师傅和旺旺的财报显示，前者的糕饼板块虽然毛利率也有40%左右，但收入不过1 .6亿美元，仅占总收入的2.4%，后者虽然米果和休闲食品收入不菲，去年分别达到6.3亿美元和5.3亿美元，但平均毛利率只有25%。显而易见，正是徐福记甜蜜的糖果领域牢牢吸住了雀巢的目光。据了解，雀巢去年全球总营收中巧克力和糖果业务占11%，尽管也有120亿瑞士法郎的可观数目，但面对玛氏、卡夫等更专注的竞争对手，显然还有相当差距。

　　收购被驳回可能性不大

　　2009年当可口可乐欲以24亿美元全盘收购汇源果汁被商务部驳回时，业界因此震动万分。雀巢本轮欲21亿新币拿下徐福记又能否圆梦成为热议话题。在中国食品商务研究院研究员朱丹蓬看来，休闲食品市场竞争品牌繁多，市占率相当分散，本身的垄断性就不强。且徐福记作为台资企业，又与汇源这种土生土长的民族品牌有所不同，因此被驳回的可能性不大。

　　事实上，帝亚吉欧收购水井坊的申请尽管花了16个月才获批，但毕竟是一个市场更加开放的标准。而正在排队中的百胜收购小肥羊、雀巢收购银鹭也将为本轮交易探得风向。

　　链接

　　雀巢中国收购史

　　1998年　雀巢收购国内鸡精行业第一品牌上海太太乐80%股权

　　1999年　雀巢收购广东最大冰淇淋品牌广州五羊97%股权

　　2001年　雀巢收购国内第二大鸡精生产商四川豪吉60%股权

　　2010年　雀巢收购云南矿泉水第一品牌云南大山70%股权，传言收购价为7000万

　　2011年4月　雀巢收购国内最大八宝粥和花生牛奶生产商银鹭60%股权

　　2011年7月　雀巢收购连续13年国内糖果市场排名第一的新加坡上市公司徐福记60%股权，耗资21亿新币

　　来源：南方都市报 记者 吕静莲 实习生 陈钊瑞