维持上升通道 上证综指日K线图

    又是红色星期一！引发市场上周暴跌的各项利淡因素在周末逐渐明朗后，周一沪深股市强劲上扬，沪指重回3200点附近。那么，未来市场是就此一路上行挑战前期高点，还是可能继续震荡反复？

    震荡上行力量重新积聚

    近阶段A股市场处于风雨飘摇之中，不少投资者担忧一轮新的中级调整即将展开。但是，随着政策面预期的逐渐明朗以及投资者对迪拜债务危机的进一步认知，分析人士认为，短期市场的扰动因素再度趋少，在宏观经济稳步复苏的支撑下，大盘有望重回震荡上行格局中。

    扰动力量趋弱

    导致近期A股市场宽幅震荡的原因主要有两个：一是随着中央经济工作会议即将召开，市场对政策逐步趋紧的预期有所抬升；二是迪拜世界爆发债务危机，令投资者短期处于恐慌之中。但分析人士指出，随着市场不安定情绪的较充分释放以及相关预期的进一步明朗，上述两大不确定因素的扰动力量正在趋弱。

    首先，政策预期再度趋于稳定。前一段时间，由于临近中央经济工作会议召开，部分投资者担忧宽松货币、财政政策可能出现调整，这种对政策不确定预期的担忧，导致上周市场在上涨速度过快的情况下出现自发调整。目前来看，一方面市场的自发调整已经使得忧虑情绪得到了相对充分的释放，另一方面从近期召开的中央政治局工作会议传递出的信号看，政策预期有再度趋稳的态势。

    招商证券指出，按照惯例，中央经济工作会议将在中央政治局工作会议后召开。透过本次中央政治局会议，可以预判本次经济工作会议的基本取向。本次中央政治局会议虽然提出要根据新形势新情况着力提高政策的针对性和灵活性，但并未涉及市场之前担忧的“防通胀”或“防通胀预期”等议题，消除了市场之前的顾虑。政治局会议强调了要保持宏观经济政策的连续性和稳定性，继续实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策。这意味着短期国内经济政策不会出现重大的转变。

    其次，迪拜危机影响或相对有限。中东阿联酋迪拜出现债务危机，迪拜政府宣布重组旗下的主权投资公司迪拜世界，并寻求延迟6个月偿还债款。对此，华泰联合证券指出，迪拜债务危机再次说明，金融危机后的复苏之路会比较曲折，在有毒资产没有消除、刺激政策完全退出之前，全球经济和金融市场不会一马平川。但是，危机的蔓延将止于阿联酋，截至2008年底，阿联酋国家的主权财富基金规模已达8570亿美元，因此迪拜世界600亿美元的债务重组没有大的障碍。即便该国无法应付，这一规模还不至于大到国际机构（如IMF）或其他国家无法援助的地步。

　　市场将重回上行格局

    分析人士认为，随着上述不确定因素逐渐明朗，市场有望重新步入震荡上行格局。目前来看，为市场提供支撑的因素主要在于以下几点：

    首先，经济复苏态势明朗。招商证券指出，明年中国经济出现阶段性扩张仍然是大概率事件。促成明年经济有望由复苏进入扩张的动力来自于内需复苏后的扩散效应和外需增速明显上升。如果积极财政政策和适度宽松货币政策维持不变，经济扩张的力度可能更强。目前中国经济处于复苏的确认和经济扩张来临之前的过渡期。

    其次，权重股提供估值支撑。即便不考虑经济复苏的因素，目前A股市场估值水平也处于合理区域，大幅下跌动力并不充足。更何况，权重股还存在不同程度的低估。据Wind资讯统计，目前沪深300成分股的整体市盈率（TTM）为23.24倍，中证100成分股整体市盈率甚至不到22倍。

    第三，从技术角度看，市场仍有上行动力。一方面，前期不仅外部市场主要指数纷纷创出年内新高，A股市场的深成指也创出了年内新高，对于上证指数具备较强牵引作用；另一方面，据中金公司统计，自1998年以来的12月份及春节前的一段时间，市场上涨与下跌的概率相差不多，但是，其中预期较好的年份（股票型基金年底仓位一般约在80%），元旦至春节上涨的年份居多。（记者 龙跃）