“唱空”背后的“滞胀”担忧

　　从６月中旬开始，随着物价水平再创新高，境外投资者唱空中国宏观经济的声调也越来越高。在国家统计局公布５月宏观经济数据的当天，索罗斯表示中国已经错失了抑制通货膨胀的机会，中国经济目前可能存在硬着陆的风险。

　　而早在半个月前，法国兴业银行在一份报告中也表达了对中国通胀的担忧。报告将中国通胀波及全球的过程形容为三大“多米诺骨牌”似的连锁效应。

　　类似索罗斯式的担忧在整个６月不断见诸西方主流媒体的报端。尽管这些唱空中国的声音多数有些耸人听闻，但不可否认的是，这些担心从某种程度上也暴露出２０１１年中国经济正面临的严峻问题和考验。

　　一方面，根据国家统计局发布的最新数据，６月ＣＰＩ同比涨幅达到６．４％，创３６个月新高，另一方面，包括规模以上工业增加值在内的一些主要经济指标增速连续数月走低，而此前发布的宏观经济先行指标——６月份中国制造业采购经理指数ＰＭＩ也降至５０．９％，创下２８个月以来新低，预示着经济增速可能进一步放缓……

　　一系列数据进一步加大了人们对中国经济的担忧：在增长放缓、通胀增大的情况下，传统意义上的“滞胀”和“硬着陆”的风险是否真的正在逼近？

　　从目前拉动宏观经济增长的三驾马车来看，关于中国经济停滞不前的担心并不多余：随着房地产调控政策的不断升级，几年来作为国民经济重要支柱产业的房地产行业所带来的投资拉动效应是否将面临整体的回调；人民币升值脚步的加快，以及欧洲主权债务危机的影响，外贸形势同样面临着诸多不确定因素；同样，受经济刺激政策逐渐退出和到期的影响，国内消费的前景也不容乐观。

　　稳增长和控通胀，短时间内似乎成了一对无法两全的矛盾。

　　唱空中国经济，预言“滞胀”和“硬着陆”的背后，恰是针对一系列判断的担忧与争议，诸如货币政策是否有效，房地产市场是否会泡沫破灭，内需能否再次爆发，中国地方政府债务到底有多大等等。无论是否言过其实，宏观经济中呈现出的矛盾和问题都必须正视。

      新的经济增长点正在酝酿

　　国务院发展研究中心宏观经济研究部研究员张立群在接受记者采访时表示，在政府大力度刺激政策逐渐退出、收紧信贷的背景下，经济回调不可避免。但经济增速的回调包含着发展方式的转变，带来了企业、产业的转型升级。在这个过程中，有企业会被淘汰，但更多的新企业、新产业脱颖而出，将会成为中国经济增长的新基础。

　　“对于投资的倚重依旧是中国经济增长的关键点。”中信证券首席经济学家诸建芳在分析中国经济走势时这样表示。

　　事实上，虽然年内对于房地产市场的调控已经达到空前严格的程度，但在传统的商品房市场投资回落的同时，１０００万套保障性住房计划依旧保证了房地产投资的力度。

　　在中金公司首席经济学家彭文生看来，不久前，财政部和国家发展改革委分别表示将通过代发地方政府债券和允许地方融资平台发行企业债方式为保障房建设提供资金，意味着未来政府主导下的房地产投资增速将加快。

　　与此同时，刚刚结束的中央水利工作会议再次明确年初中央一号文件关于未来１０年水利建设的发展规划，高达４万亿元的水利投资无疑也将成为未来１０年中国经济发展的一项有力支撑。

　　此外，包括战略性新兴产业的发展与投资规划；高速铁路及其他大型基础设施项目的建设等等，都将对经济增长产生强有力的拉动作用。

　　在投资有望继续保持高位增长的同时，受刺激政策退出影响较大的国内消费同样也有诸多利好。中国人民大学经济学院院长助理王晋斌分析指出，在短期消费刺激政策逐渐到期的同时，消费已被决策层提高到前所未有的高度。一方面，《国内贸易发展规划》正在酝酿当中，预计将对消费起到明显的刺激作用；另一方面，包括个税改革在内的减税计划对消费的刺激作用有可能会在下半年得到体现；此外，收入倍增计划也有助于提升消费预期。

　　“事实上，从最近的预期来看，消费者意愿出现低位反弹，今年１季度，８５．５％的居民倾向于储蓄，二季度这一比例下降到８３％。二季度１７％的居民倾向于更多消费，而一季度只有１４．２％。”王晋斌说。

　　　尽管２０１１年的中国宏观经济面临着来自通胀和经济增速放缓双方面的压力，但在转型升级过程中，经济结构的变化以及一系列新的投资导向性政策的出台，依旧对经济发展提供了强有力的支撑。

      应对新问题需调控再加力

　　月初，国务院副总理王岐山在河北考察工作时指出，面对当前极为复杂不确定的国内外形势，处理好经济发展、调整结构、控制通胀三者的关系，实现全年经济社会发展目标，是一件很难的事情。

　　尽管滞胀之忧并未成形，但宏观经济中不断出现的新问题和新变化依旧对宏观调控的针对性和灵活性提出了更高的要求。保证经济平稳较快发展，一些逐渐浮出水面的经济必须引起相当的重视：

　　在货币政策不断趋紧的情况下，作为市场活力代表的一些民营经济发展受到很大影响。在融资出现较大困难的同时，一些民营资本开始退出实业，采取“以价补量”、“以价胜量”的盈利模式进行投资、投机，实体经济空心化的问题逐渐显现。

　　近期，环保部发布消息称，今年以来高耗能行业增速呈上升趋势，在经济结构调整和发展方式转变的过程中，少数地方高耗能、高污染产业的回潮开始出现。

　　同样是在不久前，审计署发布全国地方政府性债务审计结果，个别地区和一些行业存在着偿债压力大、管理不规范等问题。地方融资平台积累的金融风险不可小视。

　　……

　　虽然滞胀并没有成为中国经济发展的现实问题，但后危机时代宏观经济中的挑战并没有因此减少。不断涌现的新问题、新变化考验着宏观调控的智慧。

　　一方面，面对高企的通胀压力，央行强调要综合运用多种货币政策工具，健全宏观审慎政策框架，有效管理流动性，保持合理的社会融资规模和货币总量。６日，央行年内第三次加息。

　　而另一边，国家发展改革委、财政部以及银监会目前已开始联手清理地方融资平台的潜藏危机。

　　对于复杂环境下的宏观调控，复旦大学经济学院副院长孙立坚建议，要警惕目前金融资本快速膨胀、并导致产业资本往上游转移的现象，让产业资本重新站上经济发展的大舞台。同时规范财政投资的项目运营方式，严防产业垄断资本和金融投机资本结合在一起牟利的行为。“在宏观调控过程中，有必要拿出更为有效的政策组合拳。”