短期流动性难逃冲击

　　春节过后市场资金面压力有所缓解，短期Shibor利率大幅下行，目前已经运行至底部平台附近，A股市场也趁机展开一轮强势的逼空式上涨。不过，短期流动性并没有想象中的那么乐观。

　　首先，上周五晚间中国人民银行突然宣布，从2月24日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，这是央行今年内第二次宣布上调存款准备金率，此次调整之后，大型商业银行的存款准备金率达到19.5%，再创新高。粗略估算，央行可一次性冻结银行体系流动性3500亿元左右。而就是10天前的2月8日中国人民银行决定，自2月9日起上调金融机构人民币存贷款基准利率0.25个百分点。在短短10天里连续两次动用货币政策重型武器，紧缩力度可见一斑。

　　其次，下周将有12只新股集中申购，再次掀起新股发行高潮。农历新年以来，随着行情转暖，新股首日表现明显转强，9只新股不仅未现首日破发局面，且截至上周五收盘价格远远高于发行价格之上。在此背景下，新股申购的吸引力逐步升温，同时本周三还有中石化发行230亿元可转换债券，必将对短期市场资金面形成一定的分流。

　　再次，当前市场行情发展到关键阶段，部分机构投资者做多信心却略显不足。其中，有消息称一度被视为“先知先觉”的保险资金在股指上涨过程中“边打边撤”。同时，因美联储上调2011年经济增长预期，且美国三大股指接连上涨，但代表着海外资金动向的QFII上个月却出现了明显的净赎回迹象。这些机构行为谨慎在影响了市场资金面的同时，不可避免也会对投资者的持股心态形成干扰。

      通胀依旧高位运行

　　进入2011年，受干旱引发粮食减产预期和春节期间食品价格大幅上涨的影响，市场普遍预期1月份CPI在5.2%-5.5%之间；但上周公布的1月份CPI同比增幅仅为4.9%，远低于预期。这里除了食品类价格低于预期的原因外，统计局对CPI权重进行调整也是影响数据的部分原因。

　　而从未来通胀的发展情况来看，目前推动物价上涨因素仍在发酵。一方面虽然1月CPI低于市场预期，但无论是同比还是环比仍处在高位。除了备受关注的食品价格上涨外，非食品类价格上涨也不容忽视。工业品出厂价格指数（PPI）高达6.6%的快速上升也埋下了通胀隐患。另一方面，短期来看，虽然主要大宗商品有调整势头，但在美国依旧实行量化宽松政策的背景下，国际资金对大宗商品的炒作仍未结束，国际大宗商品价格维持高位的概率较大，输入性通胀压力仍将持续。由此可见，通胀依然是我国上半年必须要防范的主要问题，而紧缩的货币政策必将维持一段时间。

      技术压力日渐沉重

　　技术方面，从日线上看，沪指从进入2900点上方后上升斜率发生明显变化，且绿K线增多，前期逼空上涨的强势不再，这就意味着行情发展出现了变化。但目前就谈强势行情结束为时过早，沪指自2661点上涨以来累计涨幅逼近7%，同时上周也是自3478点调整以来首次连续四周收阳，强势可见一斑，因而短期行情戛然而止的概率不大。不过，面对短期丰厚的获利盘以及2900-3000点强大的套牢盘，股指上涨动能将有所衰减，且进入上行的风险区域，后期大盘走势或多反复。本周需要密切关注市场成交量的变化，若经过短暂的蓄势后，沪指单日成交不能始终保持在2000亿元以上，则冲击3000点受阻的概率较大，而阶段性高点或也将就此产生。

　　操作上，稳健投资者可效仿保险三巨头的策略，对手中涨幅较大的中小市值股票进行逢高减持，对低估值的蓝筹品种则仍可谨慎持有。两会临近，激进的投资者可关注符合国家产业政策支持的高端装备制造、高铁、节能减排等个股阶段性机会，但切忌过度追高；同时可留意关系国计民生的消费、生物育种、医药等低估值二线蓝筹品种的市场机会。