2月9日，A股市场又将迎来４只新股挂牌上市。其中，中国一重能否摆脱大盘股首日破发噩梦成为市场焦点。尽管中国一重的新股发行价打破了以往主板公司IPO均以区间上限定价的惯例，但市场人士认为中国一重41.22倍的新股发行市盈率仍然偏高，大盘股首日破发噩梦或将延续。

    发行价破常规

    随着新股破发悲剧的频频上演，大盘股发行对二级市场投资者的心理压力已经扩散至一级市场。中国一重的发行价打破以区间上限定价“潜规则”，便很好地应验了这一事实。

    由于担心中国一重首日挂牌重蹈大盘股破发覆辙，中国一重网上发行时，中签率达到4.98391193%，接近5%，创去年IPO重启以来中签率新高。中国一重本次发行的发行价格区间为5.00元/股至5.80元/股，对应的市盈率区间为36.16倍至41.95倍。然而，最终公司所确定的发行价为5.7元，低于发行价区间上限。

    上海一家券商投行人士告诉记者，“一般机构投资者有两次询价机会，而发行人和主承销商会根据最后的统计结果确定最终发行价。中国一重的破发显示了目前机构投资者谨慎打新的心态。”

    中信建投证券分析师刘杨也指出，中国一重此次破发和近期市场的新股破发潮有直接联系，由于机构投资者有着３个月的“锁定期”，而新股投资回报率却每况愈下，这使得不少机构避而远之。

    “平安系”成二股东

    截至２月５日，中国平安及其关联企业已累计持有中国一重３．３９亿股（占总股本的５．１９％），其中中国平安持有约３９２６万股，其关联企业平安人寿保险、平安养老保险和平安健康保险同时分别持有中国一重２８７９０．５万股、１１７７．８万股和９．９万股。而此前，社保基金通过转持，以２亿股的持股量成为中国一重第二大股东。

    参照中国一重此前披露的网下发行结果可知，除平安健康保险所持有的９．９万股是网上申购外，“平安系”其余３家公司所获中国一重股权均是由网下配售获得，占中国一重网下配售总数（１０亿股）的1/3。分析人士称，与此前所发新股不同，中国一重２６．１７％的网下高配售比例，应是造成“平安系”取代社保基金，成为中国一重第二大股东的主因。

    数据显示，“平安系”此番网下申购中国一重股份总数高达１２．９５亿股，而即便以５．７元／股的发行价计算，“平安系”此次申购中国一重至少动用了７３．８２亿元资金。而作为本次“申购主力”，平安人寿称本次投资中国一重是为提高保险投资收益。

    鉴于“平安系”此番配售所获股数已超过中国一重总股本的５％，因此按照公司法的规定，其获配股票锁定期也将由一般的３个月延长至６个月。平安人寿则表示，目前没有继续增持中国一重股份的明确计划，但不排除在今后适当时候增持股份的可能性。

    破发或难避免

    中国一重的“降价”发行最终能否令其避免首日破发的噩运，这成为了今日市场最大的看点之一。然而，不少业内人士分析，在目前的市场环境下，新股破发已经形成惯性。中国一重的新股发行市盈率相对大盘而言并不低，即使首日不破发，估计也是逃得了“初一”逃不了“十五”。

    统计数据显示，截至上周末，上证所股票平均市盈率为25.77倍，沪深300成份股平均市盈率在24倍左右。而中国一重最终发行价所对应的市盈率为41.22倍，远高于目前二级市场大盘股的市盈率。换句话说，相比购买一只新股所需要承担的风险，和最终获得的微薄投资回报率，还不如去买一只估值低、业绩好的股票。

    另据统计显示，上周末短短一周的时间中，A股市场便有16只新股破发，上市首日破发的新股就有3只，平均每个交易日就有3家公司成功破发，其中上市首日即破发的有大盘股二重重装和两家中小板公司高乐股份、漫步者。

    对此，南京证券分析师杨建新表示，现在发行市盈率这么高的股票“不破发才是不正常的”。“机构投资者在询价过程中起了哄抬股价的作用，而机构自己现在也成了高价发行的受害者。”

　　扩容压力有增无减

    然而，新股的频繁破发并没有引发新股发行放缓的迹象，新股发行已经成为影响市场供求平衡的巨大力量。

    根据Wind统计显示，证监会发审委已通过但未发行的公司还有68家，其中5家主板、4家创业板和59家中小板，预计募集资金278.5亿元。仅2月1日至8日内的6个交易日，就有包括主板、中小板、创业板在内的共计13只新股将发行，日均发行新股数达到2.2只，这样的发行频率相比此前更为密集。

    对此，业内人士认为，新股发行的提速使得新股在二级市场的表现越来越差，这对市场整体表现都会产生负面影响。不仅炒新一族大面积套牢，连其他个股投资者也难免遭殃。甚至有分析师指出，如果高速扩容压力在2月份不能改变，则市场继续震荡下行在所难免。

    另外，除了新股IPO之外，还有新形式的更大扩容还在逼近，其中包括银行再融资、国际板推进提速、三板及OTC市场的奋力备战、大小非减持等等，市场人士认为，这些都将成为市场扩容的隐形主力。(赵怡雯)