“中国买得起意大利。”4月18日出版的英国《金融时报》发表的一篇评论明显带有揶揄之意：“中国很难为其财富找到可信的、流动性好的投资机遇。尽管不情愿，但它还是不得不依赖美国国债市场作为避风港。”

正如此言，外储因身躯庞大而受制于人。截至3月末，我国外汇储备余额30447亿美元，规模居世界第一。其中，美元资产占比超过50%。

目前超3万亿美元的中国外汇储备犹如一艘巨型航母，一举一动都被国际社会关注，“买什么，什么就涨”，尾大不掉。

“鸡蛋不要放在同一个篮子里。”这是人人皆知的常识。专家认为，中国外汇储备早已大大超过了需要且过于集中在美元储备资产。

■ 业界分析

     中国三万亿外储投资三问：黄金大宗商品买点啥

人民银行行长周小川日前表示，我国外汇储备已超出合理需求的水平。对于逾3万亿美元的外储航母，无论投资哪一种资产，其风险和收益都需要谨慎评估。

在美元贬值的现状下，外储投资的安全性和盈利备受质疑，外汇储备是否应购买黄金成为争议的焦点之一。与黄金市场类似，大宗商品市场同样面临市场小、价格波动大、流动性差等问题。外汇储备投向大宗商品，马上会激起巨大的涟漪。不只是价格的飙涨，还可能推动输入型通胀加剧。

“油田、土地这些优质资产当然可以购买，关键是不让我们买。”不少业内人士如是表示。而中国人民银行副行长、国家外汇局局长易纲曾表示，购买这些资产在“实际操作中要困难得多”。

中国资金在海外投资面临政策等多方面的障碍。当投资涉及到能源等具有国家战略性意义的资产时，则要面对更多的限制，尤其是具有官方背景的投资。

     中国巨额外储该买啥 外储前操盘手“解盘”

    彭俊明在国家外汇管理局储备司做了8年的投资战略师。本轮国际金融危机期间，他曾在美国管理过数百亿美元的外汇储备，不亏反赚，收益率超过了10%以上。

    “何不尝试化整为零？遍寻民间专业的投资机构，把这艘巨型航母分解为多艘小型隐形战舰？从巨额外汇储备里分出一小部分资金，哪怕是1%，交给国内大型银行和对冲基金来管理，一方面回避了中国投资公司等‘国家队’出马产生的溢价风险和审批风险，另一方面也可以培养、壮大我国民族金融业的投资实力。”彭俊明建议。

身躯庞大或许意味着行动不便，但作为市场主力也有着“一举定乾坤”的潜力。在股市里，大机构凭借资金优势，卖空就能筑顶，买多就能筑底。巨额外汇储备显然也具备这种能力。

     大象也能跳舞 QDII国际板可成外储分散投资渠道

如果将中国庞大的外汇储备比作一头“大象”，那么对比之下，其可以下水的全球金融市场并不太大。在经济与金融日益全球化的今天，如何在这样一个深度更甚于广度的市场里“腾挪闪转”，练就一套独门的“中国功夫”，无疑成为中国外储管理亟待解决的一项具有战略意义的课题。

    业内专家认为，如果国际板以美元计价，外储在此方面可大有作为。此外，外储可通过QDII增加投资渠道。

 

    芝加哥交易所董事总经理郑学勤力主中国外储增持黄金

■ 学界观点

    李稻葵、张燕生：支持“走出去” 鼓励民间化

    最近几个月，墨西哥、俄罗斯、泰国等新兴市场国家纷纷增持黄金。对此，中国人民银行货币政策委员会委员李稻葵、国家发改委对外经济研究所所长张燕生都表示，黄金不适合作为中国外汇储备的主要投资渠道。我国外储投资长期需要实现多元化、民间化，同时应该积极支持中国企业境外投资。

    王国刚、郑秉文反驳外储“单一保值增值论” 

面对超3万亿、继续高增长的巨额外汇储备，如何保证其安全性并实现保值增值？对此，中国社科院金融所所长王国刚认为，外汇储备管理的核心问题并非保值增值，当下解决过多外储的治本之策是调整外汇管理制度，疏通外汇储备走出国门的路径，加强我国资本输出。

中国社科院拉丁美洲研究所所长郑秉文表示，外汇储备的使用不应仅从保值增值角度考虑，而应配合国家战略。利用巨额外储建立主权养老基金，打造多层次主权投资基金体系，既可对庞大的外汇储备进行二次分流，提高外汇储备收益率，分散投资风险，又可应对我国日益严峻的老龄化问题。

■ 主权财富基金

    中投静待再注资 外储激增凸显主权财富基金必要性

    作为中国主权财富基金，中投公司已成立三年有余。据中投公司透露，去年中投公司收益与2009年基本持平。今年外汇储备的快速增长凸显了主权财富基金投资的必要性。分析人士指出，目前中投公司正在等待新的再注资方案落定。

    中投成立三年以来，经历了全球金融市场的大起大落。投资就像坐在“过山车”上。截至2009年末，中投公司通过自营和委托国际投资管理公司、私募股权投资公司在境外发达和新兴经济体的组合投资市值为811亿美元，投资组合主要集中在股权和债券上，各占36%和26%；但现金及现金产品占了比较高的比重，高达32%；另类投资比例为6%。

    中投公司2010年的业绩尚未对外公布。不过，据中投公司相关负责人透露，经初步核算，中投公司2010年的投资回报率与2009年大致相当，风险波动率也在控制范围之内。