燕京华侨大学校长华生，宏源证券研究所所长程文卫做客新华网，分析2010年证券市场走向。图为嘉宾做客新华网访谈直播间。新华网 陈杰摄

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==专家谈春节“持股还是持币”及2010年A股走势==

    华生:近期A股受国际市场影响比较大 2010年需要整顿和消化

    从国内市场来看，最近受国际市场影响还比较大，所以最后还要看国际市场上会不会有大的变动。

    程文卫：投资者可以持股过节

    第一，确定明年到底是投资还是更多的拿着钱，我觉得持股过年相对会好一点。另外，最后三天市场会不会有一些惊喜。惊喜应该分开说，其实前一段时间是惊，把大家吓倒了，市场不断在调。我想翻过年来，市场给大家更多的是喜。

    程文卫：2010年A股处于相对不温不火的状态

    给一个基本的判断，2009年的情况大家已经看到了，确实是比较牛。进入2010年以后，我认为从体态上来讲可能更像东北虎，体态比较大，动作比较迟缓，可能不会有太大迅猛上涨，向下也不会有太大的向下空间。所以总体来说，2010年都会处于相对不温不火的状态。

    四大因素决定2010年A股走势 看好四大板块

    决定走势的因素，首先是国内经济的基本面。从这个角度看，应该说2010年的形势比较好，这是推动股市非常有利的方面。2010年货币政策已经在收紧，财政政策也有所调整，这些政策的稳步退出不可避免，对股市有一定的压力。当然受到影响的还有国际因素，现在国际金融危机后期的各种变数还很多，所以它会受多种因素的影响。

    我们基本上把市场影响因素作为一个四因素分析，刚才华校长已经提到了两个方面的因素，我还要加一个就是资金面的因素，资金面对整个市场的影响。还有就是公开业绩方面的因素。

    程文卫：地产股将迎来超跌反弹机会

    地产股将会迎来一个超跌反弹的机会。第一，地产经过政策的打压，出现大幅度的下调。第二，地产从未来发展来看依然是整个国民经济中支柱性的产业。第三，从已经公布的业绩来看，很多地产类股票业绩还是不错的，有些地产股年底分红的预案也是不错的。所以没有大的催化剂能引发一大波行情，但是短期的超跌反弹还是可以看的到的。

==新股“破发”将常态化 二级市场投资者最受伤害==

    程文卫：新股破发二级市场投资者最受伤害

    图为宏源证券研究所所长程文卫。新华网 陈杰摄

    我觉得在整个新股发行之中，二级市场中一般投资者在进入过程中，尤其是定价过程中，起的作用是非常小的，他们往往是处于被动接受的。而且在整个发行过程中，包括IPO的公司，包括像投行，尽可能的把这些公司特别好的一面尽可能的放大，同时也把不是很好的方面尽可能的披露。但是作为一般投资者而言，往往在这个过程中属于被动的过程，往往就会出现在整个发行过程中，包括上市以后的过程中，最受伤害的是二级市场的投资者，获利最多的可能按照顺序排下来，这个问题应该提醒未来用什么办法解决一下。

    华生详解何所谓“发行失败”

    发行失败在国际市场上也不是很多，但确实会出现。比如现在已经看到，由于会出现破发，现在中国首日破发还是凤毛麟角。如果首日破发情况变多了，以前投资者说有新股了，赶紧打新股，先认购再说，关键问题是怕认购不到。但是现在出现破发以后大家想法不太一样了，就是很多人说新股来了不认了，或者认购它没有多大意思了，包括机构投资者也要选择了，就是哪些股的价格还可以认，哪些股可以不认。

    华生：新股“破发”将常态化

    新股破发直接原因是因为现在市场化发行，就是你的价格是按照市场的价格来发的，这样就像我们看到二级市场上的股价一样，总会是起起伏伏，按照市场化发行，破发肯定会出现，所以将来破发会变成常态化的事情。严格来说，新股破发是指上市首日的破发，应该说这种情况在国内还非常少，只是少数几例。至于上市首日出现的起伏，严格来说已经不能算是破发了，在境外市场上一般说破发就是指上市首日，我们这个开始出现主要因为市场化发行。

    华生：IPO重启后 市场化发行进展比较顺利

   应该说IPO重启，市场化发行以后，总体进展还是比较顺利的。当然，步子比较大比较猛，这个也超出我的预计。开始我预计是在主板市场化发行可能会一步到位，在中小板，特别是创业板上，当时我就说，如果创业板也是一步到位的发行，发行市盈率差距会在一定的水平上。但是监管层魄力比较大，一步到位，出现了发行市盈率高的情况。我觉得这个话要综合说，市场化发行不一定是发行市盈率高。

==中国证券市场历经20年已经创造奇迹==

    华生:中国证券市场历经20年已经创造奇迹

图为燕京华侨大学校长华生。新华网 陈杰摄

    中国证券市场20年，应该说已经是一个奇迹，因为中国证券市场现在的规模在世界上都已经排到最前面去了，在短短的20年当中能够从无到有，发展到今天，尽管也出现了这样那样一些问题，但总体上说还是发展得相当平稳，包括从各方面的法规到现在的交易系统，在世界上都是非常先进的，就是我们跃过了别人上百年的时间，直接进入最现代化的交易手段。我自己有一个切身体会，上世纪80年代我在英国学习工作的时候，那个时候的英国交易手段都是比较原始的，都在打电话，看电视，买卖股票主要是靠看电视、打电话，根本没有网络。

    华生:中国证券市场再过几年或将再上一个大台阶

   总体上可以这么说，就是证券市场跟其他地方不一样，比如过去有人说证券市场像个赌场，证券市场不是零和博弈，不是你输了我才能赢。从中国股指来看还是从世界证券市场发展来看，股指趋势都是上升的，总体来说证券市场是向上的，是能给人回报的。

    华生：投资策略需要每个人去研究

    我的观点就是现在股市还是处在从2007年以来的周期大调整之中，这个时候希望股市有一个大的爆发性增长，进入一个大的牛市还不太现实，还需要一两年的整固和消化。在这个过程中，大家的心态要平和一些。当然，我也不认为会出现多大的恐慌。因为是一个大幅度波动的市场，投资策略是需要每个人去研究的。