大盘上周在系列利空消息打压下破位下行，笔者认为，始于2008年下半年的全球经济政策扩张周期已经提前结束，政策层面进入到紧缩周期，资本市场必将做出相应的反应。具体到A股市场而言，调控提前打破了多空平衡僵局，大盘已经选择向下突破，短期将考验3000点整数关口支撑。

    具体分析近期政策变动带来的市场影响，大致分为以下方面：

    首先，随着投资、消费、出口三驾马车全面恢复正常运行，我国宏观经济持续增长，最新统计数据表明经济过热风险大于衰退风险，宏观调控推出时点由此早于市场预期，对股市造成较大冲击。国家统计局21日公布数据显示,2009年我国国内生产总值335353亿元,比上年增长8.7%。全社会固定资产投资224846亿元,比上年增长30.1%。社会消费品零售总额125343亿元，比上年增长15.5%。09年底经济增长强劲，四季度实际GDP增长从去年三季度的年同比9.1%加速至10.7%。12月份CPI通胀年同比上扬1.9%，PPI由负转正，增长1.7%；出口数据12月不仅由负转正，同比增长更是达到17.7%。整体上看，宏观数据全面好转之后出现过热迹象。年初信贷迅猛增长，房价高烧不退以及CPI快速回升，上述经济过热苗头迫使紧缩政策提前开始。上调存款准备金率仅仅是个开始，货币收紧、房地产严厉调控以及抑制产能过剩将成为2010年的主要宏观经济政策导向。

    第二，放眼全球资本市场，同样面临着经济刺激政策的退出以及紧缩政策的开始。继澳大利亚等国进入加息周期之后，美国政府也都重拳出击防范金融风险。奥巴马政府21日再出重拳,宣布限制单个银行的绝对规模,同时对银行从事高风险自营交易业务范围设限，受此消息影响，前期走势最为强劲的美国股市应声下跌，道指连续三天大跌，周跌幅为10个多月来最大，标普500和纳指跌幅也达2%以上。香港恒生指数近期也持续下跌，1月11日以来恒指由最高22671点跌至最低20250，跌幅高达10%，技术形态看有构筑中期头部迹象。同时，美元指数展开强劲反弹创出近期新高，加上紧缩政策影响，全球大宗商品价格开始一轮较大幅度下跌。如果国际大宗商品市场价格持续下跌，会对中国A股有色、煤炭等权重板块造成较大冲击。

    第三，银行板块带领大盘止跌回升难度较大，市场风格转换仍然遥遥无期。在股市跌声一片，热点尽数退潮之际，投资者再次将希望赋予银行股板块。短期而言，加息预期有利于银行盈利改善，同时股指期货、融资融券也将利好银行股。更为重要的是，明星基金经理王亚伟年报重仓银行股令市场震惊。笔者认为，银行股持续上涨难度较大。从基本面看，银行估值水平处于全市场的最低端，而且去年涨幅远远落后于市场平均水平，但是随着信贷政策的收紧以及资本金充足率的要求，银行业整体融资压力骤增，而弱势中投资者对再融资往往反应过度，在很大程度上抵消了加息利好效应。

    总体分析年初以来的走势，之所以与去年多数机构一季度新高预测大相径庭，重要原因就是调控政策提前出台，同时全球股市下跌也都不利于A股市场。多数机构预测的2010年N型走势将会转变成W走势，更多的机会来自于二季度，待负面因素消化后有望展开升势。

    展望春节前走势，预计整体仍以弱势调整为主，融资融券、股指期货对大盘的正面影响有限，因此每一次反弹都是投资者降低仓位的好机会。在操作策略上，我们坚持认为蓝筹股整体机会不大，但是需要关注银行、券商股短期走强的机会；题材股仍然是今年的主流热点，区域振兴、创新型产业等主题投资仍有持续表现机会。预计新疆、安徽、重庆等为区域振兴热点，而上海、广州本地股则受益于世博会、亚运会，具备一定上涨空间，投资者可以适当关注。（作者长城证券 张勇）