11月23日央行召开货币信贷工作座谈会，央行副行长胡晓炼在会上表示，加强流动性管理是货币政策的重要任务，也是货币条件回归常态的主要表现。央行警示金融机构，要控制好今年后两个月信贷投放的节奏和力度，使信贷投放总量保持在7.5万亿元的年初预定目标。

　　因紧缩预期银行突击放贷

　　“近几个月货币信贷出现反弹，信贷需求旺盛，信贷扩张势头较强。实现全年货币信贷预期目标面临挑战。”胡晓炼在讲话中明确表示。

　　继9月之后，10月信贷新增再超预期达5877亿元，如按全年7.5万亿元规模计算，11月、12月总共只剩6100亿元。而有消息称，11月前三周过后，全年新增信贷已超7.5万亿元。

　　“现在总行要求，原本12月底放贷的项目在11月底必须赶紧放出去。明年一季度的任务能审批的要在12月底提交审批，所有流程都提前了，而往年这个时候全年工作量已完成，是相对较轻松的淡季。”某股份制银行北京分行公司业务部总经理向记者表示，主要是因为总行预计明年的整体环境将更加紧缩，今年能放就尽量放，此外还可以通过最后一个季度扩大规模来做大基数，以获得来年更多信贷额度。

　　央行严控最后两月放贷节奏

　　银行的突击放贷已引起监管层的关注，更多的调控措施或将出炉。胡晓炼在会上表示，下阶段将继续引导货币信贷向常态水平回归，并控制好今年后两个月信贷投放的节奏和力度，使信贷投放总量控制在7.5万亿元的年初目标。

　　“当前加强流动性管理是货币政策的重要任务，也是货币条件回归常态的主要表现。”胡晓炼称。数量型工具和价格性工具以及宏观审慎管理的方式都是央行“保持银行体系流动性合理适度”的手段。

　　中央财经大学教授郭田勇表示，对于放贷过快的商业银行，监管层很可能进行窗口指导，对贷款进度进行必要的控制。

　　中国社科院投资系博士付立春则认为，除非监管层实施硬性指标，否则7.5万亿元的指标很容易被超过。他表示，存款准备金率上调的空间已经有限，但不排除对大行和“放贷大户”的差别存款准备金率上调，定向央票也可能会被使用。

　　中金最新的研究报告预测，对未来政策走势，中金维持明年M2增长目标在16%左右，未来半年有两次小幅加息的观点。预计明年货币条件比今年紧，但不会有太大紧缩。

   新特点： 央行首提价格性工具 利率或上调

    在连续上调存款准备金率后，央行24日再度表态“加强流动性管理，调控信贷投放，继续引导货币信贷回归常态”。但与既往政策声明不同的是，央行这次提到“采取数量型工具和价格性工具”。

　　一些分析师认为，近期的货币政策目标可能更多转向稳定价格。央行最新的表态意味着，在加强流动性管理的工具选择方面，动用利率工具的可能性提高。年内，在再度提高存款准备金率后，央行或再度上调存贷款基准利率。明年，商业银行将面临更为严格的信贷控制和更为频繁的窗口指导，估计新增贷款目标降至7万亿元，M 2增长将被控制在16%以内。

    预测：央行可能会更多选择数量型工具，即调整存款准备金率

    就选择何种紧缩工具而言，此前市场认为，顾虑到“保增长”要求，央行可能会更多选择数量型工具，即调整法定存款准备金率，而不会频繁加息。央行在月初发布的《三季度货币政策执行报告》有“促进货币信贷适度增长，既要满足经济发展的合理资金需求，又要为价格总水平的基本稳定创造良好的货币环境”这样的表述，显示当时的政策选择要兼顾“防通胀”和“保增长”。为了“保增长”目标，短期内加息的可能性不大。

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