保持实际购买力稳定增加

　　目前，美元资产在我国外储中占据比较大比重，市场上有观点担忧如果美元出现大幅贬值将殃及我国外储资产。记者了解到，全国社保基金理事会理事长戴相龙近日在《中国金融》上撰文表示，到2010年4月底，我国外汇资产占央行总资产的82%，其中美元资产可能超过60%。外储的绝大部分用于购买美国等发达国家的国债，收益率仅3%左右。2002年4月到2009年底，按美元指数衡量，美元已经贬值41%，我国外储大幅上升，必然增加资产缩水的风险。

　　对于美元如大幅贬值是否会使我国外储遭受重大损失的问题，外汇局相关人士在昨日回答外汇管理政策热点问题时表示，这一问题需要具体分析，其中重要的一点是，多年来我国外储经营保持稳定收益，资产收益率高于美国通货膨胀率，能够保持储备实际购买力稳定增加。

　　外汇局上述人士表示，首先要综合考虑外储的货币构成，以及各种货币对人民币汇率的走势。外储资产由多个币种构成。即使美元贬值，但欧元等其他货币可能升值，一定程度上会相互抵消。因此，美元贬值对外储的影响，需要根据我国储备货币篮子的构成进行具体分析。

　　其次，我国外储资产只有在兑换为人民币时才发生实际损益。外储主要以外币资产的形式存放，除非发生战争或危机等特殊情况，否则人民银行不可能把外储资产大规模转换为人民币形态，也就不会因为美元对人民币贬值导致外储发生实际的损失。

　　再次，我国外储资产的价值取决于实际购买力。外储主要用于对外支付，因此外储是否发生损失要看它的实际购买力是否下降。如果美国发生通货膨胀，那么外储资产的实际购买力就会受到影响，即同等数量的美元资产买到的实物量会减少。但实际情况是我国外储经营多年保持稳定收益，资产收益率高于美国通货膨胀率。近些年来，美国消费者价格指数（CPI）总体较低，我国外储资产收益率能够保持储备实际购买力稳定增加。

　　最后一点则是，人民币升值造成的外储账面损失远远小于我国金融资产的账面盈余。截至2010年3月，我国外储余额为2.42万亿美元。同期，我国银行业金融机构资产总额约相当于12.3万亿美元，是我国外储资产的5.1倍。这意味着当人民币升值时，人民币资产的账面收益大体相当于外储资产账面损失的5.1倍。如果再考虑居民以股票、债券等形式持有的其他金融资产和房地产资产的规模，人民币资产的账面收益将更大。值得强调的是，上述损失或收益均是账面计值变动，只要不发生实际兑换，就不会成为现实。