新年以来，上市新股一半首日破发，按目前的市场价统计，九成左右的新股都已经跌破发行价。新股在二级市场上破发，甚至发行不出去，会对拟上市公司和保荐商构成最直接的约束，新股发行的“三高”问题也有望迎刃而解

　　长期以来，新股一直受到各路资金追捧。然而，今年“新股不败”的历史经验几乎已变成了“新股必败”

　　进入新年，A股市场出现了多年来最为猛烈的一波新股“破发”潮。

　　1月25日，创业板迎来天瑞仪器、东方国信、迪威视讯、万达信息和天晟新材等5只新股挂牌交易。这5只新股中，有4只一开盘即告跌破发行价，且全天持续走弱，收盘跌幅均在10%以上。只有天晟新材走出独立行情，上市首日收盘价较发行价上涨。

　　不过，这样的景象对于投资者来说已经是“见怪不怪”。1月18日，风范股份等5只新股上市，当天这5只新股集体“破发”，无一幸免。而在此前的1月13日，发行价高达90元的华锐风电上市后连续下跌，更是引起多方关注。1月25日，华锐风电最低探至70.23元，较发行价已缩水二成。

　　长期以来，A股市场的新股一直被视作稀缺资源，受到各路资金追捧。在绝大多数情况下，新股上市后也都有幅度不等的溢价，从而为“打新”投资者带来不菲的无风险收益。然而，从今年的情况看，“新股不败”的历史经验，几乎已变成了“新股必败”。统计显示，今年上市的新股中，“破发”已经成为大概率事件。截至1月25日，今年已上市26只新股，上市首日即破发的多达13只，占比达到50%。而按目前的市场价计，九成左右的新股都已经跌破发行价。

　　持续的巨额融资，再加上短期市场资金面吃紧，是这次新股集中破发的主要原因

　　当前，虽然经济增速强劲，甚至超出人们预期，但被称作经济“晴雨表”的股市并未紧跟经济走势上涨。相对而言，资金面对股市的影响更为明显，紧缩政策的预期已经成为压制市场上行的最重要因素。未来一段时间，基于宏观经济数据分析得出的货币政策预期仍将成为左右市场走势的关键因素。

　　湘财证券研究所分析师徐广福认为，高市盈率、高发行价、超高募集比例的新股发行，必然带来破发的结果。持续的巨额融资，再加上短期市场资金面吃紧，是这次新股集中破发的主要原因。

　　自2009年6月新一轮新股发行体制改革启动以来，由于新股定价环节的市场化，新股发行价格持续走高。2010年11月1日，监管部门推出新股发行体制第二阶段的改革措施，其中针对中小盘股票采取了一些有针对性的措施。不过，新股发行价格并未因此得到遏制。

　　业内人士分析，在目前的新股发行制度下，虽然二级市场打新收益被压缩了，但发行定价却越来越高。从上市公司和中介机构的角度看，自然是希望高价发行，但由于缺乏相应的市场约束，投资者一方的意愿没有得到充分表达，从而使利益天平倾向发行人一方。因此，新股发行机制仍然需要进一步的完善。

　　此外，长期以来形成的“逢新必打”、新股无风险的思维习惯，也助推了一级市场价格的不断高企。尽管近期新股频频破发，但这一思维依然占据主流。以上周发行的大智慧为例，中签率仅为1.82%，说明新股发行依然受到追捧。

　　投资者应对新股进行合理估值，那种不辨优劣、逢新必打的盲目投资行为应当改变

　　从积极的角度看，新股大量的破发，将有利于市场约束力的提高。徐广福认为，如果新股在二级市场上开盘即破发，甚至发行不出去，则对拟上市公司和保荐商构成最直接的约束，新股发行的“三高”问题也有望迎刃而解。

　　专家提醒，在新股连连破发的情况下，申购收益的稳定性明显下降，投资者在申购新股时应当保持足够谨慎，结合发行公司基本面、资金成本状况，对新股进行合理估值，并以此为依据对新股作严格的选择，那种不辨优劣、逢新必打的盲目投资行为应当改变。

　　从历史上看，新股的集中破发，往往意味着市场底部的到来。近期A股市场持续下跌，新股“破发”潮是否也意味着股市即将见底？对此，有市场人士分析，以前新股发行市盈率不高，如果出现破发，表明二级市场已极为低迷。从目前的情况看，破发的新股市盈率大多仍在50倍之上，这一点与以往已有很大不同。

    中证报：新股高价发行多收三五斗 股民赔了42亿

    如果说一个月前“打新”还是稳赚不赔的“馅饼”，那么现在打新已经构筑了名副其实的“陷阱”。1月18日，中小板新股集体破发；25日，5只创业板新股中，4只首日出现破发；本月中旬以来上市的两只主板股票——华锐风电、风范股份也悉数破发。由此可见，“打新”赔钱已经成为了一种普遍现象。

从历史数据来看，自2000年以来，共有42只股票出现首日破发的情况，其中39只股票是2010年以后上市的，近一年的高价发行创造了逾九成的破发股。

上证报：破发潮刺破高市盈率发行泡沫

新股大量破发让参与网上网下申购的机构损失不小。一些参与网上申购的机构似乎已经无法忍受破发之苦，上市首日就选择了割肉。一家券商自营部门的有关负责人向记者表示，他们已经停止了“打新”。“春节前资金面非常紧张，可能都没有行情”。

实际上，新股破发对网下机构申购意愿打击较大，从最新公布的一批公司网下配售结果来看，一家创业板公司参加报价的询价对象仅有32家，而在高峰期大多有数百家参与询价。此外，近期新股报价高于发行价的配售对象也越来越少，有些公司的有效报价数量不足15家。

   A股迎史上最密集新股破发潮 频频破发意味着什么

新年过后，新股上市首日“破发”呈多发态势，释放出怎样的信号？有分析人士认为，频频破发不断挑战市场忍耐底线，反映出新股发行“三高”问题已蔓延至整个股票市场，新股发行体制改革需要进一步完善和深化。详细>>>

5只新股首日齐破发成为市场一大笑谈，但也表明市场恐慌情绪已比较严重。在分析人士看来，新股上市后破发的主要原因，还是发行“三高”（“高发行价”、“高募集资金”、“高市盈率”）问题不能有效解决。