中国人民银行央行票据发行公告显示，２４日央行发行了４７０亿元３月期央票，同时还展开了３００亿元９１天期正回购操作。算上２２日的公开市场操作，在对冲１０９０亿元到期资金后，本周央行在公开市场实现资金净回笼１０３０亿元。

    此前，２２日央行发行了５００亿元一年期央票，发行利率３．１９９２％，与上周持平。另外，２２日还实施了８５０亿元２８天期正回购操作，中标利率也与上周持平。

    较上周公开市场４９０亿元的净回笼量，本周资金回笼力度继续加大。至此，央行连续三周在公开市场净回笼资金，净回笼资金量大幅上升。考虑到２５日央行还将上调商业银行存款准备金率０．５个百分点，将冻结资金３６００亿元，市场流动性过剩局面有望一定程度缓解。

    分析人士认为，央行在一周之内同时实施公开市场净回笼操作和存款准备金率上调，凸显出当局继续调控流动性的决心。

    “虽然２月份信贷增长显著回落，但外汇占款增势短期内无法根本扭转；同时３、４月份公开市场到期资金量较大，金额均在６０００亿元以上，这决定了尽管央行半年来多次上调存款准备金率和基准利率，但调控流动性仍是当前央行的重要任务。”交通银行金融研究中心研究员鄂永健说。

    央行货币政策司司长张晓慧２４日撰文也指出，当前中国货币政策仍面临国际收支不平衡和流动性过剩的问题，中央银行仍需加强流动性管理，把好流动性这个总闸门。

    对于存款准备金率上调与公开市场操作对冲流动性这两大工具的搭配使用，张晓慧撰文称，随着对冲规模不断扩大，公开市场操作的有效性和可持续性在一定程度上受到了商业银行购买意愿、流动性冻结深度等因素的制约。而存款准备金工具具有主动性较强的特点，收缩流动性比较及时、快捷，能够长期、“深度”冻结流动性，更适合应对中长期和严重的流动性过剩局面。

    专家指出，上调存款准备金率可以锁定部分基础货币并降低货币乘数，进而影响金融机构信贷扩张能力，对于调控货币信贷总量有着更大的效力。

    在央行诸多货币政策工具中，近年来，公开市场对冲操作逐渐成为货币调控的重要手段。而由于传统的正回购与现券卖断很快受到了央行持有债券资产规模的约束，央行票据已成为公开市场操作的主要工具。数据显示，央票年发行量从２００３年的７２００亿元增长到近年的４万亿元左右，在回收流动性方面发挥了关键作用。