早报记者 陈华

　　四年时光飞逝，中国零售领域最大收购案依然未画上句号。

　　未出意料，原定昨日完成的沃尔玛控股好又多的交易第三次延期。沃尔玛昨日向早报记者表示，沃尔玛现在希望在本财年内(截至2012年1月31日)完成其他审批流程，完成并购。

　　有知情人士透露，好又多复杂的股权关系及数十家涉嫌违规的门店，依然是双方交易难以绕开的“绊脚石”，为这桩中国零售领域最大收购案能否收官蒙上阴影。

　　整合好又多

　　是件苦差事儿

　　“我们目前拥有好又多35%的股权，以及额外30%股份的表决权。我们已同意在获得监管部门批准后，收购好又多剩余的股份。今年4月，我们已经通过反垄断审查，现在希望在本财年内完成其他审批流程，完成并购。”昨日，针对控股好又多再度推迟一事，沃尔玛如此答复。

　　事实上，这一交易继续延期已有预兆。5月19日，沃尔玛中国区首席财务长罗睿澜(Roland Lawrence)及中国区首席运营长罗世诚(Rob Cissell)辞职的消息先行传来。

　　由于辞职时间正好处于沃尔玛即将宣布是否完成控股好又多交易的敏感时刻，此事引发业内诸多揣测。外界分析，两位高管辞职最有可能性的原因，应该与推进好又多整合不力有直接关联，意味着沃尔玛控股好又多的进度不太顺利。

　　不过对此质疑，沃尔玛没有给予回应。有媒体称，两位高管辞职的真实原因是，沃尔玛总部认为二人在诚信方面犯了“严重错误”，预计会有其他高管陆续因此离职。新的管理团队可能会改变沃尔玛中国的运营策略。

　　知情人士透露，如今好又多的系统以及商品部都已整合完毕，但好又多却面临着销售下滑的窘境。这位人士称，与沃尔玛收购好又多之前相比，好又多目前的销量下滑了40%。这一数据未经确认，但此前多家媒体报道，沃尔玛接管好又多后，好又多销量出现下滑。

　　辞职的真实原因无法确定，但罗世诚与罗睿澜之前，李成杰、于剑羿、孟永明、龙伟大等前两代涉及整合好又多的高管都因各种原因离职，则是事实。外界戏称，沃尔玛三代整合好又多小组核心成员全部离开的事实，证明整合好又多是一件苦差事。

　　据悉，罗世诚离开后，沃尔玛暂时还没有找到新任首席运营长，该职位目前由沃尔玛中国区总裁陈耀昌代理。新一批整合好又多小组的成员正在集结之中。

　　复杂的股权

　　涉嫌违规的好又多

　　整合好又多为什么这么难？究竟是什么原因让沃尔玛迟迟无法完成对好又多的控股？沃尔玛方面所称“其他审批流程”具体是哪些？

　　知情人士称，完成交易的阻碍最可能是好又多复杂的产权关系，以及30余家门店涉嫌违规。据介绍，好又多当年交付给沃尔玛共有102家门店，其中有60余家门店的产权登记在两位自然人名下。

　　好又多创始人于曰江在开店之初，为了达到快速圈地之后出售的目的，利用一些内地对台资企业的优惠政策，有不少“擦边球”的操作。比如，为省掉外资零售开店审批的程序，好又多门店的一些股东都是内地的自然人。沃尔玛此前将收购资金已经支付给于曰江，但其后想要更改门店产权时，这些门店的自然人股东却对资金全部支付给于曰江的做法提出不同意见，已经向于曰江支付过款项的沃尔玛当然不愿意再向这些自然人股东二次付款，而于曰江则坚持认为自己才是门店背后实际的股东。这成为一笔糊涂账。

　　知情人士透露，尽管此前有媒体报道沃尔玛已将所有内资门店转为外资门店，其实这些纠纷至今没有得到解决，因此沃尔玛在股权关系上仍然没有处理清楚，影响门店产权更换。

　　除60余家门店的内部股权问题外，尚有30多家好又多门店存在不是商业用地、没有房产证等涉嫌违规问题，这不符合沃尔玛一直倡导的“合法合规”原则。

　　据知情人士介绍，为了快速开店，好又多有些门店所在地块并不是商用地，而是工业用地，另有一些门店缺乏“国有土地使用证”、“房屋租赁登记证”、“房产证”、“业主消防合格证”等证照。

　　有业内人士称，虽然这些门店涉嫌一些违规问题，但是并不影响经营，因此算不上是特别严重的问题。只是，沃尔玛作为一个特别强调“合法合规”的企业，对这些问题非常看重，但要想解决这些问题相当棘手。一方面，政府很难将工业用地改为商用地；另一方面，业主也不愿出资修改另一些较小的问题，这些都为沃尔玛的“门店转型”带来困难。

　　这些棘手问题的存在，让一些业内人士认为，未来不排除沃尔玛放弃不合规好又多门店的可能性。

　　控股好又多交易

　　已三度延期

　　按照沃尔玛最新的计划表，完成交易的期限是截至2012年1月31日的本财年内，但沃尔玛最初的计划是2010年2月实现控股，这意味着控股好又多的交易比原计划至少推迟2年。

　　2007年农历新年后的第一个工作日，时任沃尔玛负责国际业务的副董事长麦道克(Mike Duke)来到中国，向中国员工宣布了收购好又多的消息。当时，麦道克说，“通过对好又多的投资，我们有机会扩大在中国这个世界上发展最快的零售市场上的业务，这是我们增加在华零售业务规模的重要一步。”

　　2007年2月27日，沃尔玛宣布以2.64亿美元收购好又多超市控股公司BCL35%的股权，之后又向好又多的创始人于曰江支付了3.76亿美元，拥有另外30%股权的投票权。按照当时的计划，沃尔玛本应于2010年2月收购好又多剩余股权，沃尔玛总体收购额预计为10亿美元(约75亿元人民币)，堪称国内零售领域最大收购案。但其后双方宣布收购交易推迟至2010年11月26日。2010年12月，沃尔玛又宣布再度延期至2011年5月26日。

　　昨日，是沃尔玛控股好又多交易第三次延期。

　　尽管控股好又多一事进展缓慢，但沃尔玛却一再展现其对于中国市场的信心。陈耀昌3月份在一场投资者大会上说，公司于1996年进驻中国，在中国拥有330多家超市，并正打算在更小的城市开新店。

　　尤为引人注目的是沃尔玛在电子商务上的动作。沃尔玛日前宣布与中国电子商务企业1号店达成协议，将对后者注资并获得少量股权。此外，在京东商城近日宣布的高达15亿美元的C轮融资中，还出现了沃尔玛家族的身影。

　　知情人士透露，沃尔玛收购的股权比例不超过5%，并称沃尔玛收购少量股权的目的是希望熟悉中国的电子商务市场。

　　沃尔玛中国公司事务部高级总监李玲表示，中国网购规模近年来迅速增长，未来几年，将接近美国网购市场销售水平。

　　去年沃尔玛在中国的销售额为75亿美元，在4200亿美元的全球收入中仅占2%。但中国和墨西哥、巴西等其他新兴市场已经给了沃尔玛在美国本土看不到的增长。受海外销售额12%增幅的推动，沃尔玛第一季度收入增长4.4%至1041.9亿美元。美国销售额略升0.6%，而美国同店销售额跌了1.1%。