金融危机远未见底 实体经济走向衰退

日本政府20日公布的月度经济报告认为，日本经济“正在衰退”。而英国首相布朗近日也首次承认，欧美经济将可能陷入“严重衰退”。

所谓“美国打喷嚏，世界就感冒”，种种迹象似乎表明，发端于美国的金融危机对实体经济的影响正在逐步显现。本周圆桌会议，我们特邀三位世界经济问题专家对此展开讨论。

核心提示

毫无疑问，本次金融危机对实体经济的影响已经显现。

——江涌（研究员，中国现代国际关系研究院经济安全研究中心主任。）

危机的影响正在逐步扩大，说见底还为时过早。但目前的危机与1929年的危机不一样，很难说会导致全球经济衰退。

——王勇（教授，北京大学国际政治经济研究中心主任，外交部党校教授。）

与新兴经济体相比，美国政府采取措施的空间已经很小了。美国未来的努力主要还集中在金融领域，通过改善金融领域的状况来拉动经济的发展。

——张明（中国社科院世界经济与政治研究所助理研究员。）

危机之影响

实体经济受伤导致新一轮股市动荡

广州日报：尽管欧美各国频频推出救市措施，但许多人认为这场金融危机已经进入以实体经济衰退为特征的下半场。对于这一观点，您是怎么看的？

江涌：毫无疑问，本次金融危机对实体经济的影响已经显现。二战后，美国制造业达到鼎盛，占国民经济比重的40％，但现在制造业只有15％，而金融业所占比重则远超制造业。

受金融危机的影响，投资者、消费者的信心和能力均在缩水，国际贸易、投资都在大幅度下降。美国实体经济领域的一些企业，比如通用、福特汽车都在大幅度减产和裁员。在发达国家，中产阶层纷纷转向中低档消费产品，而对高档产品的需求在减少。新一波股市动荡，已经不是金融危机的原因，而是实体经济受影响后带来的直接后果。

总的来说，金融危机危及实体经济的表现有三：第一，流动性短缺危机席卷了美国的主要金融机构并波及到了金融体系之外，首当其冲的是美国的中小企业。中小企业的融资出现困难，而自有资金又无法满足企业运转的需要，许多中小企业纷纷处在破产的边缘。

第二，实力雄厚的巨型企业受影响也很大。许多巨型企业有自己的金融机构，自有资金也很充裕，但这些企业多数依靠外部融资来扩大自身规模，这就不可避免地受到金融危机的影响。

第三，许多企业都是金融机构的控股公司，但大多数金融机构由于流动性短缺而自身难保，就需要回流一部分资金，这必然会对企业产生影响。

泡沫破灭将带来严重萧条

王勇：事实上，美国实体经济在危机爆发前就已经在衰退，而这次危机的爆发又进一步危及到实体经济。关于这一点，可以从三个方面来说。

首先，虚拟经济本应为实体经济服务，但这种关系在美国却本末倒置。结果导致金融独立化、投机炒作盛行，经济泡沫越来越大。由于金融业的发展，最终压缩了实体经济发展的空间。美国的这种经济模式，可以在短期内带来繁荣，但在泡沫破裂之后，将会带来严重的萧条。

其次，由于全球化的发展，实体经济的利润率不断压缩。而虚拟经济能够游走在世界各地寻找投机空间，由于各国金融市场之间存在价格差，谁掌握了资金、谁能够将资金在世界上自由调动，谁就能获得巨额的利润。美国实际上是全球化的鼓动者，因为它的金融业最具竞争力。最后，由于金融危机带来流动性短缺，实体经济的融资变得困难，必然会进一步拖累实体经济。

美国衰退影响多国出口

张明：发端于美国的金融危机对世界各国的实体经济都产生了影响，这种影响还会加深。次级债危机抑制了居民消费，考虑到居民消费占美国GDP的70%，消费的显著下滑必然会极大地影响到美国经济。此外，由于股市动荡、融资困难，实体经济领域的投资也在大幅度下降。

美国是全球最重要的进口市场，美国经济陷入衰退将会降低美国的进口需求。这将导致其他国家出口减缓，进而影响到经济增长。这对那些依靠净出口拉动经济增长的国家或地区影响尤为显著，如欧盟的德国、东亚新兴市场国家等。

此外，美元大幅贬值将会损害其他国家出口商品的国际竞争力，特别是那些与美国出口商品构成竞争关系的国家和地区，如欧盟和日本。最近的统计数据就显示，欧洲今年第二季度经济出现了负增长。

危机之后果

发达国家衰退成定局

广州日报：1929年10月24日，美国股市出现抛售狂潮，随之而来的是银行破产，并最终走向整个西方经济大衰退。那么，这次金融危机是否意味着世界经济将走向严重衰退？

江涌：就目前的形势来看，发达国家的衰退已经成为定局，但还不能说全球经济将出现严重衰退。世界经济已经出现多元化发展的态势，新兴经济体将会分散全球经济衰退的风险。虽然新兴经济体对发达国家有依赖，但这些国家都有自己相对独立的投资领域，可以通过扩大内需来拉动经济的发展。

中国国务院总理温家宝23日就表示，世界金融危机并没有改变中国经济的基本面，中国可以通过扩大内需克服危机带来的困难。通过自己的努力，这些新兴经济体的发展对世界经济起到了稳定作用。

一般来说，金融危机要经历一个爆发、萧条、复苏的过程。目前处在萧条阶段，也还未见底。许多人认为这次危机将持续5年左右，也有人更悲观地认为会持续10年。我的看法是，大约会持续3年到5年时间。

王勇：危机的影响正在逐步扩大，说见底还为时过早。因为，金融危机的解决还需要更多的时间，而它对实体经济的影响也才刚刚开始。更重要的是，信心的恢复也需要时间。

但目前的危机与1929年的危机不一样，很难说会导致全球经济衰退。在1929年的危机中，美国采取的保护主义被各国纷纷效仿，而现在有一个西方主导的国际体制在起作用，美国继续开放，与其他国家采取合作机制，贸易保护主义不会出现。目前全球经济的适应性、灵活性更强。而且，众多新兴经济体的存在可以减轻危机带来的影响，这在当时是没有的。

新兴经济体缓解衰退压力

张明：美国经济陷入衰退似乎已经确定无疑，唯一不确定的仅仅是衰退程度，但不能因此认定世界经济将走向衰退。

与1929年经济危机相比，这次的情况要乐观一些。美国的政策也基本正确，推出了包括降息在内的一系列救市措施，并积极寻求国际合作。此外，包括中国在内的新兴经济体虽然也受到不同程度的冲击，但与发达国家相比，还有更多用以应对危机的手段和发展的空间，这将缓解世界经济衰退的压力。

危机之应对

政府行动空间变小

广州日报：在金融危机已经危及实体经济的情况下，各国政府还能采取什么措施来应对？

江涌：如今，金融危机波及到实体经济，但发达国家政府应对危机的能力却在降低，已经没有太多的手段可用。最重要的手段就是金钱，但欧美日等主要国家都背负巨额财政赤字，基本上已经无能为力了。所以，目前的危机最终还要靠市场进行自发调节，但政府只能起着缓解、稳定信心的作用。　　

王勇：政府并非没有能力，它还将起主导作用。就美国来说，它还有很多资产可以出售。其中，它在二战之后积累起来的黄金储备基本上就没动。　　

张明：与新兴经济体相比，美国政府采取措施的空间已经很小了。美国未来的努力主要还集中在金融领域，美联储可能会进一步降息，美国财政部将被迫动用更多的财政资金，但美国的财政赤字也将会进一步扩大。此外，虚拟经济和实体经济的比例也将有所调整。而对于新兴经济体来说，为保证国民经济平稳增长，政府必须通过有效手段来刺激内需，以消费与投资的更高增长来对冲净出口的下降。