短期通胀风险不大

    张健华还预计，第二季度国内生产总值(GDP)同比增速将超过7%甚至7.5%，第三季度更将达到8%，第四季度GDP增速将达到9%，全年达到8%的可能性很大。而从2010年以及更长时间看，经济增速可能趋于缓和，但仍将保持在8%左右。

    他认为，至少在全球经济进入持续复苏之前，无论是全球还是中国都不会通胀，即使在全球经济进入持续复苏之后，这一风险也会由于对原有全球失衡格局的再调整而大大降低。总体看，短期内价格总水平特别是消费物价持续明显上行的可能性不大。

　　关注资产价格波动风险

    但他也指出，如果狭义货币增速继续加快至20%以上，明年上半年物价存在一定的加速上行风险。此外，货币政策还须关注资产价格波动的风险，以及中期内可能存在的银行不良资产上升的风险和中小企业投融资问题。

    我国狭义货币M1近三个月增速约在17%~18%左右，日前有媒体报道称，6月人民币新增信贷将突破1万亿元，由此上半年累计新增贷款将在7万亿元左右。

　　央行动向

    回购利率继续上涨，也可能是央行结束宽松转向“稳定”货币政策的前奏。

    未来央行或将更多地强调货币信贷合理增长和风险管理，而不再是保证流动性充裕。

    央行放量回笼1700亿资金 回购利率继续上涨

    昨日央行通过正回购回笼资金1700亿元，力度较上周增大超过一倍，而正回购利率延续上周的涨势，再度上涨5个基点。

    资金回笼量为何放量？光大证券分析师贺毅对记者表示，由于本周央票及正回购到期量分别高达1000亿和1600亿，较上周增近千亿，因此央行昨日放量进行正回购操作调节流动性并不意外，最终的回笼结果还要看本周四央票的发行情况。

    对于回购利率的继续上升，贺毅表示这可能是受回购利率上涨的影响，也可能是央行结束宽松转向“稳定”货币政策的前奏。而申银万国报告也称，由于一级和二级市场的倒挂，不排除周四央票发行利率继续小幅上行，如果是这样，必然加剧市场对央行宽松货币政策转向的担忧，进而推动短端利率继续向上。

    不代表货币政策转向

    国务院发展研究中心金融研究所所长夏斌也表示，央行今后对宏观经济的调控不仅要盯住CPI，而且要紧盯着资产价格，下半年或者明年初央行应该发出稳定货币供给的信号，不能再继续上半年的宽松利率，当前信贷和货币供应量已经足够支持8%甚至更高的经济增长。

    值得关注的是，多位市场人士在接受采访时认为，公开市场招标利率小幅上升并不意味着货币政策已开始转向。

    有关专家表示，未来央行或将更多地强调货币信贷合理增长和风险管理，而不再是保证流动性充裕。同时，随着季末效应的消退，预计短期利率将逐步企稳。     

　　利率风向

    经济复苏基础还不稳固，因此短期内预计政策会保持相对稳定。

    分析师普遍预计央行在未来一年内都将维持基准贷款利率和存款准备金率不变。

　　明年二季度料加息0.27%

　　基准存贷款利率料都上调

    一项针对国内多家主要券商分析师的最新调查显示，分析师普遍预计央行在未来一年内都将维持基准贷款利率和存款准备金率不变，仅在明年第二季结束前会小幅上调存款基准利率。

    受访逾20位分析师普遍预计，未来12个月内，一年期贷款基准利率和存款准备金率都将分别维持在5.31%和15.5%不变。

　　短期政策保持相对稳定

    “经济复苏基础还不稳固，因此从短期内看政策会保持相对稳定。”东方证券宏观经济首席分析师冯玉明表示。

    中国人民银行上月末称，中国经济总体形势企稳向好，但回升的基础还不够稳固，外部环境仍然十分严峻；央行将保持政策连续性和稳定性，引导货币信贷合理增长。

    而齐鲁证券高级分析师边绪宝认为，目前货币供应量增长偏快，信贷增速较快，且今年年底开始价格指数增长有望“转正”，明年上半年将出现2%~3%的温和通胀压力。

    “央行继续下调利率和存款准备金率的可能性大大降低。”他预计，央行将于明年第二季将基准存贷款利率各上调27个基点。

    21位分析师的预估中值显示，一年期存款基准利率料在2010年第二季末时达到2.52%，较目前上调27个基点。

    央行自2008年12月22日宣布下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点以及下调一年期人民币存贷款基准利率各0.27个百分点后，“两率一金”至今未变。 

    银监会强调防范贷款集中度风险

    昨日，中国银监会网站刊登银监会纪委书记王华庆的发言稿称，在当前信贷高速扩张的过程中，信贷资产的集中度风险日益凸显，银行新增贷款可能出现行业集中、客户集中和期限中长期化的趋势。而银团贷款是防范贷款集中度风险的一个很好的办法。

    王华庆称，银行贷款的集中度越大，越容易受到宏观经济波动和企业经营周期的影响，严重的情况下甚至可能出现系统性风险。

    银监会网站刊登其发言稿称，“相关银团贷款政策都是从源头防范集团客户风险和贷款集中度风险，是监管的底线，尤其在当前信贷高速增长的非常时期，对这一底线的突破是不能容忍的。”

    根据银监会2007年出台的《银团贷款业务指引》及其后的一系列政策，单一企业或单一项目的融资总额超过贷款行资本金余额10%的，以及单一集团客户授信总额超过贷款行资本金余额15%的，都要组织银团贷款。