虽然中石油在沪深300的占比不高，但是如果以总股本计算，权重将上升到11.34%。由于上证指数是以总股本计算，这样中石油对上证指数的杠杆比率可达到12.27，相对流通股来说，资金放大效应明显。上海证券分析师陈志斌认为，融资融券和股指期货时代下，中石油将一枝独秀。

杠杆龙头

机构普遍认为，股指期货出台的背景下，加强配置沪深300权重股的本质，未来以最少的资金来撬动指数，进而在指数期货上获得收益。

目前的沪深300指数权重采用自由流通量加权计算法，其第一大权重股为招商银行，权重为3.54%。

虽然权重居于第22位的中国石油权重为0.93%。而流通股目前在中石油总股本里是小头，杠杆作用下，权重将上升至11.34%。这样，中石油在沪深300指数中将处于非常重要的地位。

关键之处在于中石油虽然流通股权重不大，在资产配置时资金运用不会太多，但是，由于在市场总市值的比重累计11.34%，也就是说，对市场指数会有相当大的影响力，用同样数量的资金，投资这家公司进而带动指数波动的效果远大于其他行业或板块，这种效应类似于期货市场的杠杆作用。

融资融券和股指期货推出后，可以预期的是大象开始起舞了。不管是撬动指数获利于股指期货还是对冲系统性风险，中石油的地位凸显。

1月底以来，在两个多月的时间里，中石油股价始终在12.6元和13元之间的区域震荡整理。

同样的中石化在沪深300的权重是1.04%，位居第19位，但是在上证指数中的权重为5.32%，仅次于中国石油和工商银行。按照和中石油相同的计算方法，中石化对上证指数的杠杆率为4.28。

而且国信证券的研究人员发现，石油石化股的股价变动和银行股的股价变动关系往往是正方向的，虽然不是来自于一种必然的逻辑关系。

国信证券是在1月初考察了两周相关股票的市场表现行为时得出上述结论的。期间国信证券发现石油石化的企稳，对上证指数的企稳有明显的作用，合起来创造了15%的权重，进而带动银行等相关大盘股的企稳，并影响沪深300指数。

相对于银行股，中石油股价对沪深300变动的弹性更大，适合作为股指期货的操作标的。由于沪深300是按照自由流通股股本分配权重，所以权重越大的股票，成交量更大，实际上要撬动同样点位的资金量更大，杠杆效应反而会被减弱。

而中石油的流通盘不足500亿元，最主要的是成交量较小，相对容易拉伸，对中石化也有比价效应，更够起到“四两拨千斤”的效果。

陈志斌认为，综合考虑中石油经营业绩、市场影响力等因素，我们更看好未来中石油的未来前景，“融资融券+股指期货”时代下，中石油的市场影响力会显著增强。

机构应对

根据大智慧指标显示，中石油筹码集中度直线上升。“撬动指数还是要顺应大势，现阶段看多的机构还是占据上风，获得中石油的筹码更多的是为了获得正向收益，而且这也符合中石油现在的基本面趋势。”一位华夏基金人士告诉本报，根据他了解的情况，中石油确实是有部分基金在加仓，但是市场目前还处在准备阶段，幅度并不明显。

东海证券分析师鲍庆认为，股指期货的推出，短期内市场配置需求加大的影响下，大盘股将超越小盘股，但是从长期来看，仍然会回归一定的周期转换模式。

上述华夏基金人士认为，当市场转向后，除了能够获得股指期货的做空收益外，利用中石油来对冲风险是个很好的选择，“中石油的高杠杆性在对冲系统性风险时依然很有效率”。

招商证券资产管理部的一位人士称，“在各种模型中，中石油肯定会被配置”。联合证券一位金融工程分析师则同样说，股指期货推出之后，数量化模型的应用空间将会大大增加。

对沪深300指数来说，目前A股市场可利用来构建现货组合的ETF有上证50ETF、深证100ETF、上证180ETF。而沪深300指数包含了沪深两市的股票，上述联合证券分析师说，实际套利组合成分包含两市的ETF。股指期货推出后，利用股指期货和ETF进行套利早就在机构之间开始了探讨。

“通过对股指期货机会的把握，由于获利途径的增加和风险的更加可控，能够将现有机构的投资水平差距拉得更大。”新湖期货的一位机构部人士认为。