11月16日，继今年2月完成首轮IPO募资后，上市不到一年的二重重装(601268.SH)再抛融资大单。

　　按所披露融资方案显示，该公司将以非公开增发的方式面向包括控股股东中国二重在内的约10名特定对象增发A股不超过4亿股，最高融资达50.7亿元，较IPO募集的25.5亿元，规模已几近翻番。

　　上市融资不到一年就再度加码，这在资本市场颇为鲜见的作为让二重重装的此轮资本扩张显得有些急不可耐。而早在今年5月，即在上市仅三个月后，公司就火速推出了股权激励方案。

　　不难看出，两个方案的推出颇有些相映成趣。而值得关注的是，公司自上市后业绩指标却频频出现下滑，更低于市场预期。某关注该股的券商人士告诉记者，今年该公司的业绩可能较去年略有下滑或持平。

　　“公司正处于产品结构调整的阵痛期。”前述券商人士称，为快速渡过产品调整的低潮期，提高公司业绩，并获得股权激励的压力释放，近期的资本纵深在所难免。

　　解困产品转型

　　尽管前后两轮融资规模相差甚远，但从募投资金投向来看，却有着共同的出发点。即旨在进一步加快公司产业战略布局以及产品结构的调整，增强公司核心竞争力及市场占有率。

　　据增发预案显示，50多亿募资将主要用于：调整产品结构、提高生产效能、实现大型铸锻件产品环保生产技术改造项目；重大技术装备出海口基地一、二期项目以及第三代核电锻件自主化、批量化生产配套技术改造项目。这些多为公司首轮募投项目的承继和延伸。

　　事实上，上市以后公司的整体业绩增长，就因产品结构问题而颇为尴尬。

　　其三季报显示，前三季度营业收入为45.56亿元，同比下滑16.11%；净利润1.59亿元，同比下滑19.93%，两主要财务指标首次出现双降。

　　而此前的一季报和半年报数据显示，公司营业收入同比下滑一度达到20.8%，尽管半年报收窄为15.18%，但市场预期的前低后高的情况却并未在三季报出现。而净利润更由一季度的23%的同比增幅，变为半年报的微增0.84%，三季度则直接变负。

　　从盈利结构来看，公司传统专用设备、冶金成套设备收入开始下降，来自清洁能源设备、重型石化容器等新产品收入增长。其中，后者的收入占比已由去年末的31.9%上升到目前的42.24%。而就订单而言，二重重装承接的清洁能源发电设备、重型容器等新产品的订单量在一季度首次超过冶金设备等传统产品后，目前已占到55%。

　　然而，清洁能源设备收入虽有所增长，但却仍不能完全抵补冶前者所带来的业绩下降的负面影响。而公司IPO募投项目的业绩释放也基本要在2011年才能得到体现。

　　因此，公司此次巨额融资的募投项目主要投向为清洁能源发电设备、重型石化容器产品等相关领域。

　　其中，大型铸锻件产品环保生产技术改造项目和重大技术装备出海口基地二期两个项目投入资金分别达到15.27亿元、18.81亿元，合计占募资总额的67.2%。而前述四个项目在达产后将预计实现销售收入达149.54亿元，接近去年末销售的2倍。

　　释压股权激励？

　　按照此轮融资计划，在前述项目的推动下，公司产品调整将在很大程度上提速，除直接带动公司业绩转好外，公司此前大举推动的股权激励计划也将得到顺利实施。

　　5月18日，上市三个月后，二重重装公布了一份由124名公司员工分享796万股股票期权的股权激励计划草案，限制期为两年，从首期股票期权的授权日起计算，行权有效期为三年。

　　值得注意的是，前述股权激励计划执行的行权价格高达10.34元/份，远高于其公布时的二级市场价格。而自上市首日破发以来，公司的股价也长期徘徊于10元以下。

　　对此，市场人士多以“激进”来形容二重重装的此番股权激励，而在业绩不断下滑的情况下，更保持质疑。

　　“倘若按照目前的经营状况，公司要在今年达标有很大难度。除非募投项目迅速达产，资产质量获较大提高。”前述券商人士称。

　　据激励方案，其要求的行权业绩条件为：第一个行权期上年度营业收入增长率不低于20%，扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润增长率不低于25%，扣除非经常损益后的加权平均净资产收益率不低于10%(后2年分别为10.5%、11%)。同时，各行权期上一年度以上三项指标均应不低于近3年公司对应指标平均值及对标企业平均水平(及75分位值)。

　　7月29日，公司对股权激励方案再做调整。其中，期权份额增加至887万份，核心技术(管理)人员的激励力度被加大。10月27日，除个别人员放弃激励，公司完成了与123人合计882万份的股票期权授予。

　　“从股权激励的推出力度来看，只有完成后期的融资才能确保激励计划能顺利成行，而按以前增长情况，行权门槛还是不小。现在来看，随着资产质量的提高，应该不成问题。”前述人士如此表示。

　　对此，该公司人士则称，若公司发生再融资行为，其涉及核定增长率的净资产指标仍以再融资当年扣除再融资数额后的净资产值为准，激励条件并未受到影响。

　　不过，市场人士认为，再融资的推进将在未来使公司业绩增长趋于稳定。11月16日，受大盘拖累，二重重装的巨额融资案为市场冷眼视之，遭遇跌停，收于13.68元。