中国企业出海收购再传捷报。2月10日，烟台万华(22.00,1.84,9.13%)(600309)公告，公司控股股东万华实业集团有限公司已经以12.63亿欧元的价格，获得中东欧最大异氰酸酯生产商宝思德化学公司96%股权。万华实业将通过控股亚太区最大的MDI生产商烟台万华和中东欧最大的异氰酸酯生产商宝思德，跻身全球行业前三强。

　　万华实业将委托烟台万华运营宝思德。万华实业还承诺，未来将把宝思德与烟台万华合并。这对烟台万华加速完成全球化布局具有重要的战略意义，也为公司未来发展打开了发展空间。

　　万华实业低成本扩张

　　资料显示，宝思德是中东欧最大的MDI和TDI制造商，其大部分生产设施都集中在匈牙利的卡辛茨巴茨卡市，现有MDI生产能力18万吨/年、TDI产能9万吨/年和PVC产能40万吨/年；除此之外，该公司在建16万吨/年TDI装置，该装置完工率约为80%。该公司产品主要面向欧洲市场，有少量产品销往中东、非洲以及亚洲等地区。

　　宝思德在2008年全球金融危机后不堪高负债重负，财务状况恶化，于2009年上半年陷入财务困境。截至2009年12月末宝思德的资产总额16.45亿欧元，净资产1.72亿欧元，净利润-1.61亿欧元。

　　财务困境使得宝思德估值大大降低，这为一直蓄谋在异氰酸酯行业实施并购重组、实现全球化布局的万华实业提供了难得的机遇。万华实业是一家投资控股型公司，其控股公司行业涉及MDI、生态板业、节能建材、煤炭生产等多个领域，其核心子公司烟台万华是一家以二苯基甲烷二异氰酸酯(MDI)、聚氨酯树脂等为主导产品的化工企业。截至2009年12月31日，万华实业资产总额159.75 亿元，净资产76.73亿元，资产负债率为51.97%。

　　最终，万华实业通过海外的控股子公司收购宝思德96%的股权，并于2011年1月31日签署了最终的股权买卖协议。该项交易标的总金额为12.63亿欧元，交易完成后，万华实业间接控制宝思德96%的股权，成为其实际控制人。目前，该项目已获国家发改委、商务部的批准，项目所需外汇已经获得国家外汇管理部门的批准。

　　未来将与烟台万华合并

　　据介绍，MDI的制造门槛极高，全球掌握其生产技术的只有拜耳、巴斯夫、亨斯迈、烟台万华等少数几家企业。万华实业控股的烟台万华，拥有80万吨/年的产能，是亚太地区最大的MDI制造商，但目前只是在中国内地拥有MDI生产装置。而MDI行业前几位不管是销售渠道还是制造基地均是全球布局，并形成了很强的区域平衡能力。

　　此次收购完成后，万华可以在欧洲立即获得制造装置，制造能力的提升将快速提升万华在全球的产品平衡能力；同时贯通了欧洲和亚洲两大市场，完成全球化布局，成为世界第三大聚氨酯制造商，快速提升行业话语权，提升行业地位。此外，通过协同效应，可以提升万华的可持续运营能力，而宝思德TDI装置的运营，可以提前给万华积累运营经验，实现产品和地域互补。

　　根据公告，万华实业根据烟台万华上市之初作出的同业竞争禁止的承诺，在完成对宝思德收购后，将委托烟台万华进行管理运营，烟台万华对受托管理期间的盈亏不承担责任，托管费为每年1000万元。万华实业同意在托管期间，由烟台万华提名宝思德高级管理人员。万华实业还承诺，宝思德运营状况显著改善后的18个月内，将提出以适当的方式解决与烟台万华业务合并的议案，并在股东大会表决时予以回避。

　　烟台万华与万华实业达成的托管协议有效期为三年，到期后双方将另行商定。目前该委托管理协议尚需烟台万华董事会、股东会批准