以一家小基金公司金元比联为例，1.5亿元的注册资本，3年下来就缩水近4100万元。是否真的有基金公司能做出如此让人费解的业绩？金元比联的表现证实了这一切都不是传言，金元比联很可能成为第一家规模跌至10亿以下的基金公司。

　　而巨额亏损下，149亿元的管理费用入账基金公司，更是引发市场一片哗然。，60家基金公司平均每家收入2.5亿元。基民亏钱，公司赚钱—基金公司的盈利模式再次遭到强烈质疑—基金公司旱涝保收，管理费用逆势上扬，销售渠道坐地分钱，在基金利益链灰幕的背后，基金公司究竟怎么了？基民4400亿元亏损是何原因？

　　“发行渠道宰基金，基金公司宰基民”。目前我国国内基金行业以公募为主，而公募的特色则为追求规模最大化而赚取利润。依靠管理费存活的盈利模式并不罕见。不断做大规模，不断发行新基金也就成为基金公司保持发展的主要策略之一。

　　股票型基金及指数型基金的不断增长，带来的则是其“与生俱来”的管理费用的增加。“管理费用是当天提的，管理费提法是每日计算，按月结算。没有任何的延后。这只是市场结构的变化。

　　基金公司为什么能够旱涝保收？是因为资源的稀缺性。管理费作为基金公司几乎唯一的收入来源，只要规模增长，收入就能得到保证。相比数十万亿的全国居民存款，两万亿的基金理财工具实际上还是稀缺品。最近行情好转，股基首募规模又开始放大，便是基金产品资源稀缺的写照。

　　实际上，如果基金合同双方没有合理的责任义务约束，公司赚、基民亏的现状不可能自动好转。目前亟须制定完善的制度，并在基金合同中明确规定基金公司的责任，以约束基金公司的行为，扭转基民与基金公司之间倾斜的天平。

　　国泰基金单方面修改合同侵犯持有人权益

　　没有合理责任义务约束的结果是什么？对于国泰金马稳健回报这只基金的投资者来说，由于国泰基金单方面修改基金合同，通过人为拆分基金的方式，使得该基金的持有人三年来应有的分红在2008年以来的熊市当中日益缩水。

　　对于国泰金马稳健回报在招募说明书中所做的“手脚”，律师表示，基金公司单方修改合同是违约行为，基金合同的修改应当通过基金持有人大会同意，基金公司不得单方修改合同，除非修改之后的合同条件更加有利于基金持有人。

　　上海证券理财1号巨亏 大唱独角戏“改剧本”

　　投资3年期将满，亏损44%，冀截至8月31日，上海证券理财1号净值0.556元。受持有人质疑的不仅仅是不好看的成绩，更有细心的持有者爆料，其保留的资料显示，上海证券去年下半年修改其网上公布的宣传资料，将产品发行时对风险的描述“抹去”。一位投资者表示，上海证券理财1号此前描述为低风险高收益产品是一种误导，她也一直认为这是一款追求本金安全的产品。她对删除行为及投资管理能力表示质疑。

　　私募发行规模创两年来新低　

　　在这两年时间里，阳光私募却发展迅猛，近两年时间阳光私募的发行规模近450亿元。但8月份，阳光私募发行规模严重缩水，创下2008年后单月发行新低。有趣的是，统计发现，私募基金重仓162只股票，且已有85.8%跑赢大盘，两个月的时间带来14.45亿元的投资浮盈，投资收益率19.9%，跑赢同期大盘一倍有余。

　　在私募界牛人辈出，私募整体业绩表现不差的情况下，阳光私募发行规模骤然下降，似乎并不符合常理。这件事的后果，可能还有待后面的市场检验。

　　债基首现一日售罄 比例配售重出江湖

　　债券基金有史以来首次出现新基金一日售罄的盛况。华富强化回报发行首日即告售罄，募集份额达20亿。富国基金同时发布公告称，因发行首日申购金额超过30亿的规模上限，首只创新分级债基——富国汇利昨日提前结束募集，并将启动末日比例配售，而该基金原定募集终止日为9月10日。

　　华富强化回报债券基金之所以受热捧，一方面缘于弱市环境下投资者对固定收益类产品的强烈需求；另一方面也因为封闭式债券基金在国内市场具有十分显著的稀缺性。封闭式运作的好处是，无需承担基金份额巨额申赎的压力，降低基金份额流动对基金净值的冲击，可以较大比例地投资于高收益债券并持有到期，从而获得较高收益。

　　(文/金融e路通研究中心)