从当年轰然倒下的德隆系手中接手ST合金(000633.SZ)，辽宁省机械(集团)股份有限公司(下称“辽机集团”)在五年之后，如今又开始“金蝉脱壳”。

　　7月10日，ST合金披露公告，根据公司发展战略，为支持公司现有业务发展并为公司战略转型奠定基础，拟将公司持有的大连宝原港务有限公司(下称“宝原港务”)85%的股权以1385万元的价格及大连宝原核设备有限公司(下称“宝原核设备”)41%的股权以1.63亿元的价格，转让给公司大股东辽机集团。

　　殊不知，宝原港务85%的股权及宝原核设备41%的股权正是当年辽机集团得以入主ST合金的“资本”，辽机集团在注入ST合金后，又几乎以当年相仿的价格买回。

　　辽机集团这样来回进行资产倒手“折腾”ST合金，其中到底有怎样的故事？

　　2005年，德隆系坍塌后，华融资产管理公司接手整理德隆系留下的烂摊子，他们找到了债务重组方辽机集团。第二年12月3日，ST合金发布公告称，收购辽机集团持有的宝原核设备41%和宝原港务85%的股权，以及辽机集团拥有的大连保税区标准厂房，逸彩城购物中心第三、四层两处房产。

　　辽机集团同意以上述这些非现金资产注入ST合金，抵偿当时新疆德隆及其关联企业占用ST合金的资金总额约为人民币3.19亿元，并承诺ST合金针对辽机集团应付款项将优先用于代新疆德隆及其关联企业清偿对合金投资所拖欠的债务。

　　但几年下来，这两家公司的账面收益却始终不佳。

　　2009年，宝原港务和宝原核设备两公司营业收入分别为74.49万元、21288.43万元。宝原港务2009年亏损191.36万元，今年一季度仍亏损37.79万元；宝原核设备在2007年、2008年、2009年连续三年亏损，2009年亏损121.66万元，2010年仅在一季度就亏损高达919.96万元。

　　而这也成为ST合金将上述两家公司重新转卖给辽机集团的理由。

　　此次，宝原港务85%的股权及宝原核设备41%的股权分别作价1385万元、1.63亿元。

　　然而，有投资人提出了质疑，5年后的宝原核设备和宝原港务已不是当初的“吴下阿蒙”，现在转让，无疑是“便宜”了辽机集团。

　　据2009年4月25日的《大连日报》报道，宝原核设备已确定搬迁落户大连保税区，该项目投资规模为3.6亿元人民币，占地面积7.1万平方米。工程计划于今年10月竣工，2011年3月投产使用，2012年达产。项目达产后，具有年生产核电站非标设产值8亿元以上的生产能力，预计达产后可实现年销售收入5亿元人民币。

　　该报还同时透露宝原核设备的重要信息，“据企业有关负责人昨天介绍，宝原核设备去年(2008年)的产值已达3亿元，改制5年时间里产值也随之增长了10倍，而且目前在手的合同已近4亿元。”

　　“从这些描述看，宝原核设备并不是那么糟糕，为什么要在宝原核设备搬迁完之前卖掉？而且宝原核设备和宝原港务厂房所处的位置是大连甘井子区海北路，是老城区，马上要进行改造了，现在大连城区的平均房价都在每平方米1万元左右了。这块土地将来升值空间有多大？总的来说，宝原核设备转让的价格是否合理？”一位投资人对此次转让有些不理解。

　　7月14日，《第一财经日报》记者致电大连市甘井子区规划局规划科刘科长了解到，该地块属老城区改造，由市政府直接负责。而该市规划局规划处一位工作人员则透露，这块地未来规划的确在搬迁改造范围，但因处于控规阶段，目前还没有明确的规划，如果有，也应该还处在保密阶段。

　　据ST合金7月10日的公告透露，“辽机集团承诺，未来两年内，如果宝原核设备和宝原港务收到的动迁补偿款除按评估值确认转让价格移交给政府的土地等一系列费用结余的部分，辽机集团将该结余乘以协议受让的股权比例补偿给ST合金。”

　　“目前还是工业用地，而且方案中提到了补偿机制，所以不存在大股东侵犯上市公司利益之说。”7月13日，ST合金证券事务代表王端对本报记者表示。

　　记者了解到，2007年12月，ST合金将辽机集团此前注入的大连保税区标准厂房及大连逸彩城购物中心第三、四层两处房产与辽机集团持有的大连电业房地产开发有限公司(下称“电业地产”)62%的股权进行置换。

　　当初与宝原核设备及宝原港务股权一起注入ST合金的大连保税区标准厂房及大连逸彩城购物中心第三、四层两处房产居然又回到了辽机集团的“怀抱”。

　　更加离奇的是，一年之后的2008年12月，电业地产的62%股权再度回到了辽机集团手中，ST合金以总价1.45亿元出售公司所持电业地产62%的股权以抵偿公司所欠辽机集团债务重组欠款。

　　“这5年来，辽机集团只是暂时承担了债务，入主ST合金一直变卖ST合金原来的资产还债，沈阳厂房的搬迁、南二机床厂的股份出让、苏州厂的土地出售，挣的钱全还辽机集团了，而辽机集团注入的电业地产62%的股权、保税区标准厂房及逸彩城的两层，最终都拿回去了，现在又把宝原核设备41%及宝原港务85%的股权拿回去了，辽机集团为什么这么做呢？是代表辽机集团有投机心理，还是想把ST合金再次卖掉呢？”另一位投资人同样表示不解。