□ 本报记者 王 峥

　　进入7月份以来，虽然一些“不差钱”的上市房企重新开始出手拿地。但是在土地开发贷款受到严格限制，融资增发频遭夭折，政府清查土地出让金和土地增值税等政策的压力下，一些中小上市房地产公司还是感受到资金的压力。

　　中南建设资金吃紧 年内再融资5亿元

　　7月5日晚，2009年5月刚刚借壳成功的地产新军中南建设就发布了一则信托融资公告。公告显示，中南建设董事会审议通过了青岛中南世纪城房地产业投资有限公司(以下简称“青岛中南世纪城”)信托股权增资及股权收购协议等相关事项，同意本公司、青岛中南世纪城、青岛海湾新城房地产开发有限公司(以下简称“青岛海湾新城”)与中铁信托有限责任公司(以下简称“中铁信托”)合作，由中铁信托以信托资金对其进行增资扩股。

　　而这也是中南建设今年以来第二次进行信托融资。今年3月31日，中南建设与新时代信托签订股权收益权买卖合同，融资金额达到6亿元。

　　公告中称，中南建设目前持有青岛海湾新城100%的股权，青岛海湾新城持有青岛中南世纪城100%的股权。根据《增资扩股协议》约定，中铁信托受托设立[建行青岛市分行-青岛中南世纪城股权投资单一资金信托]，通过信托资金向青岛中南世纪城增资人民币5 亿元，占青岛中南世纪城本次增资完成后的注册资本人民币10.2 亿元的49%。中南建设将于合同签订后的2-2.5 年内分两期，收购青岛中南世纪城房地产公司的股权，若公司到期无能够履约，中铁信托有权将青岛中南世纪城房地产公司股权转让与第三方。

　　此外，根据中南建设2010年一季度报告显示，虽然公司在一季度期末持有的现金及现金等价物还有20.6亿元，但是其一季度的现金流出却高达 33.5亿元，而流入资金只有22.9亿元，这也使得其一季度的每股经营活动产生的现金流量净额为-1.37元/股，同比去年下降了 -231.73%，资金压力明显增大。

　　年费率12% 财务成本增加1.3亿元

　　记者在公告中还看到，根据《股权收购协议》、《管理费用支付协议》，中南建设将于合同签订后的2-2.5年内按合同约定支付股权收购溢价及信托发行管理费用共计13455万元，年综合费用率约12%，加上股权转让款5 亿元，共计63455 万对此，中南建设也承认这将从一定程度上造成公司财务费用的增加。

　　有业内人士就认为，12%的费率较银行贷款利率高出两倍有余，肯定会影响到项目的利润，甚至吞噬掉公司大部分盈利。但是在如今土地开发贷款受到严格限制、调控时间越拉越长的情况下，即使再高的利息，资金相对紧张的开发商们也很可能接受。

　　此外，为了保证中铁信托在此项交易中权益的实现，青岛海湾新城将以持有的青岛中南世纪城51%股权提供质押担保。而在上市公司的治理结构方面，增资完成后，中南建设董事会5 名成员中，中铁信托将占有1个席位，中南建设及下属公司派出的代表则占有4个席位。