经济观察报 记者 黄利明 3月17日，北京合众思壮科技股份有限公司（002383.SZ，下称“合众思壮”）在北京金融街洲际酒店进行登陆中小板前的首场路演。

不过，参加路演的机构代表对其股东姚明的兴趣度明显高过了公司本身。多数与会者都在衡量测算，姚明投下的卫星导航定位将会价值几何？

作为成立16年的公司，合众思壮长期专注于卫星导航定位 （GNSS）市场，是国内产业布局最为完整的卫星导航设备及系统集成供应商。

2007年底，由于合众思壮即将改制谋划上市，已经代言合众思壮公司“任我游”产品两年的姚明，不失时机地提出能否入股的想法。合众思壮董事长郭信平告诉本报，当时公司自然是乐意之极，当年12月18日，姚明即以37.5万元认购了0.75%的股权。

8天之后，合众思壮改制成股份公司，姚明的37.5万元变成了67.5万股股权。

合众思壮从代理国外GPS产品起家，逐渐发展起具备自主知识产权的多项技术系统，产品线已扩展到专业 （农林牧渔等国土资源及大型工程）、民用（车载及手持导航设备）、军品三大领域。

随着我国独立的全球卫星导航定位系统“北斗计划”的逐渐实施，以及此次合众思壮上市，深度参与“北斗计划”并取得多项技术突破的合众思壮终于浮出水面。

最近3年，合众思壮净利润分别为2007年1.02亿元、2008年8108万元、2009年8394万元，发展可谓稳健。

据悉，未来10年内还有32颗北斗卫星发射，北斗系统的全面商业化应用也将进一步拓展。

“投资合众思壮，就是投资卫星导航定位的专业市场与民用大众市场”，郭信平称，“公司将积极参与并推动这一市场的扩张和整合进程。计划在上市两到三年内，将公司在专业市场的占有率提升到30%，民用市场（车载导航）的占有率提升到20%。”

合众思壮此次募资主要投向三大领域，分别为现有卫星导航数据采集终端与系统产品的扩产、技术改造项目，卫星导航兼容系统多功能应急装备的新产品研发，以及汽车卫星导航智能信息系统的建设。公司预计，达产后年销售收入将达到11亿元，年新增利润1.99亿元。

据参加路演的人士介绍，作为保荐人的招商证券出具的研究报告显示，预计公司2010-2012年的年复合营业收入增速为43%，净利润增速分别为41%、37%、42%。按发行后股本计算，每股收益将分别为0.96元、1.32元、1.87元。

另据记者了解，湘财证券与国都证券给予合众思壮的估值区间分别为29.7-34.65元、29.76-34.56元。而招商证券给予合众思壮的估值区间虽然比此低一些，但相差不大。这对应合众思壮2010年的PE大约为30-36倍。

如以此价格计算，姚明的37.5万元投资将保守估计在2000万元-2335万元之间。但一般情况下，中小板企业上市后大多有60%的首日平均涨幅，据此，姚明的该部分投资的市值将极有可能超过3200万元，获得逾100倍的收益。

值得一提的是，合众思壮的上市资产中，军品业务暂未列入，而对于投资者而言，这部分资产将是分享合众思壮新成长的重要空间。