10月19日，国家能源局公布数据显示，9月份全国的全社会用电、工业用电比上月分别下降11.5%、9.8%左右。不过相比去年同期，9月份，全社会用电量3915亿千瓦时，同比增长12.2%，增速高于8月份的9.1%水平。

　　对于自今年7月份以来用电的首次环比下降，是否意味着经济下降，目前工业生产公布的数字无法证明。事实上，尽管工业和全社会用电连续3个月下降，但是规模以上工业增加值都呈现加快的走势。同时重要的工业产品日产量，都在呈现逐月增加。

　　由此对于经济的走势判断也复杂起来。事实上，除了用电环比突然大降外，目前9月末广义货币、狭义货币余额的增速分别为13%、8.9%，低于2008年世界金融危机期间的水平。

　　对此中国国际经济交流中心研究员张永军指出，整体而言，可能经济处于稳定发展的态势，不过对于目前货币增速偏低的情况应该引起高度警惕。“从长期看，中国经济整体是放缓的，货币发行速度偏低的情况持续太长，可能对经济有不良影响，目前应该做好经济可能大幅下滑的预案。”

　　工业用电环比大降

　　根据国家能源局公布的数字，9月份重工业用电2228亿千万时，比上月下降13%。

　　一位中部省市经信委电力处人士指出，目前用电的环比下降，主要是季节性因素导致的，每年此时气温下降，导致空调负荷下降，因此用电量减少。

　　记者查阅往年相关数字发现，的确，每年9月份全社会用电、工业用电量会有比上月下降的情况。其中2010年9月全社会用电、工业用电量分别比上月下降12%、19%。

　　不过令人费解的是，尽管目前各个用电数字连续3月下降，但是规模以上工业增加值增速、工业增加值的环比数，以及主要工业产品的产量却在不断上升。

　　比如根据统计局数字，7、8、9月份的规模以上工业增加值环比增速分别是0.91%、1.02%、1.2%。2011年9月份，规模以上工业增加值同比实际增长13.8%，比8月份加快0.3个百分点。

　　至于主要工业产品的产量，像钢材(4500,74.00,1.67%)日均产量从7月份的244万吨，上升到9月份255万吨。水泥产量从7月份的日均产量591万吨，变为9月份的634万吨。其他像原油加工量、十种有色金属、汽车的日均产量都在3个月以内逐月上升。

　　对于这种用电量下降，工业产量反而上升的矛盾情况，兰格钢铁信息研究中心研究员张琳认为不必太在意。她告诉记者，如果看钢铁的实际产量，用粗钢来测算可能更稳妥些。而粗钢的产量已经连续3个月在下降。

　　“钢铁企业目前对于生产并未迅猛加速，未来钢材价格存在消化的压力，所以整体而言，生产放慢的压力在加大。”张琳说。

　　中国国际经济交流中心研究员张永军则认为，目前测算同比(与去年同期相比)速度，比测算环比(与上期相比)要更确切些。因为目前国家统计局的环比仍只是测试，并经常调整。考虑到目前全社会用电同比增速仍在快速增长，因此经济短期不会有大的下降。

　　此前数据也显示，相比去年同期，9月份全国十种有色金属、汽车、原油加工量增速比上月增速下降。

　　货币增速偏低

　　目前部分经济数字偏低的情况，的确应该引起高度警惕。

　　以广义货币为例，央行数字显示， 9月末，广义货币(M2)余额78.74万亿元，同比增长13.0%，分别比上月末和上年末低0.5和6.7个百分点；狭义货币(M1)余额26.72万亿元，同比增长8.9%，分别比上月末和上年末低2.3和12.3个百分点。

　　此前即使在2008年9月末，中国广义货币M2的增速为15.29%，狭义货币增速为9.43%，高于上述同比数字。

　　对此，交行金研中心研究员陆志明认为，目前货币增速很慢，说明市场上资金紧张，这对经济发展可能不利，对于货币增速偏低要高度注意。

　　就目前而言，可能需要再观察几个月，看是否数字还是这么低。“就上述货币的增速，说明货币政策太紧了。不过要回到真正的稳健的货币政策状态，可能仍需要等物价涨幅继续回落。这可能要等到年底了。”陆志明说。

　　数据显示，9月份居民消费价格涨幅为6.1%，是连续第二个月增速回落。不过前三季度物价累计为5.7%，仍大大超出4%的全年调控目标。

　　一般而言，广义货币的增速，应该为GDP(国内生产总值)速度和物价水平之和，再加上货币流通速度。在2009年、2010年，国家实施适度宽松的货币政策时，当时确定广义货币M2为17%左右，经济增速为8%，物价为4%左右的水平，货币流通速度预留了3-4个百分点。

　　不过今年前三季度经济增速为9.4%，物价涨幅为5.7%，两者相加为15%以上，大大超出广义货币余额9月末13%的增速水平。这是否意味着目前的实际货币政策处于紧缩的水平，仍是个谜。

　　此前银监会认为，民间信贷有3.5万亿-5万亿的资金，如果这部分加入到正式统计中，则广义货币和信贷会达到正常水平。不过此说法仍待证实。而上述货币增速太慢，是否导致经济增长降低，仍有待检验。

　　北京大学国民经济核算与经济增长研究中心副主任蔡志洲认为，“从长期来看，中国的经济增速仍有部分下调的可能，因为目前经济增速在9%的情况，与过去已经大不相同，原因是总量太大。”他说。

　　他认为，经济增长太快，经济过热，物价上升过快，普通居民收入增速不如经济，实际上获益不大。而经济增速相对一般，物价稳定时，一般居民反而获益更大。目前一些企业感到资金压力大，这逼迫了企业老板加快转型，实施技术更新，降低成本的步伐，并不是坏事。