带着上百个套利模块，瞄准股指期货上市初期的套利机会，对冲基金只待政策通行证。衍生品时代的大门已经打开，在股指期货身后，期权、汇率、利率期货等，这无不令全球对冲基金兴奋。

同时，在国内诸多私募基金及产业现货投资者中，本土对冲基金正在纷纷涌现。

海外对冲基金潜伏

韩裔美国人PaulKIM一年前开始频繁往上海跑。Paul投资期货20余年，是美国知名度颇高的对冲基金经理。2008年，Paul创立了对冲基金MisfitFi－nancialGroup，据其中国合作伙伴介绍，目前其运作资金约为3亿美元，且投资业绩在业界较为突出，根据Bayclays统计，Paul管理的一只农业商品对冲基金Calatrava，在去年5月创下了67.84%的收益率，在此类基金中排名第二。

在上海注册了一家投资公司，建立起一支不到10个人的小团队之后，Paul将其在美国开发并使用的约120个套利模块带到了中国，并想办法将一小部分资金“挪”入中国用于相关投资测试，并搜集中国市场各种相关信息，并将目标投资品种的数据导入上述模块进行测试。

半年的时间里，Paul证实了自己的一些交易模块在中国的商品市场中可用，而他最翘首期待的，还是中国股指期货上市交易的这一天。“期指的套利空间和前期的单边市，他都非常感兴趣。”上述Paul的合作伙伴透露。

但由于外汇管制和对外资投资金融市场的限制，Paul面临着资金问题，他决定在中国境内募集人民币进行今后的对冲投资。他向中诚信托公司提出发起一个信托产品，但由于银监会的政策尚未允许，以信托平台发行阳光化产品的道路暂不通行。

但是Paul相信，股指期货上市之后，种种政策限制会加速松绑，那时他要成为第一个做中国期指产品的对冲基金。

实际上，Paul只是众多在中国股指期货上市之际奔向中国的对冲基金的一个代表。3月上旬传出消息，由数学家大卫·肖(DavidShaw)创建的对冲基金DEShaw将在上海设立办事处。

据悉，数家大型对冲基金已开始扩展在亚洲的业务，其中包括GLG、摩尔资本(MooreCapital)和索罗斯基金管理公司(SorosFundManagement)这些大腕。

“国际对冲基金在中国早已非常活跃，但之前他们多偏向于投资PE，而且很大一部分对冲基金在中国设立办事处主要是做市场而非投资。”中国对冲基金中心研究部主管锐衍表示。而目前，锐衍接触的多数对冲基金在指期货上市之前表现出极强的投资兴趣。他们通过注册投资公司或与国内期货公司合作等方式进入中国，并多聘用中国人作为模型总监，让本土投资高手提供盈利逻辑，然后用模型加以固化。

同样是因为资金跨境流动问题以及投资限制，他们也都像Paul一样做好准备并时刻观望政策放行。锐衍指出，“他们最想在股指期货上市头一两年抓紧运作。”

“根据香港和台湾的经验，股指期货上市初期具有12%到35%的期现套利机会，年化收益率可达40%-100%。而在股指期货上市两年以后，套利机会变明显减少，年化收益率则降低至5%-10%。”首创期货副总经理程功表示，这个诱惑空间让许多对冲基金抓紧布局。

本土对冲基金崛起

“对冲基金将成为未来中国金融市场的主力军。”北京证监局副局长孙才仁指出。而这个“主力军”将如何构成？锐衍分析，从国外对冲基金、本土研究对冲的私募以及做产业现货的投资者中，将产生第一批真正意义上的“中国对冲基金”。