王洁 徐炜旋

　　临近岁末，轰动一时的必和必拓POTASH并购案余音未了，作为全球最大的钾肥进口国的中国，又等来一个不算太好的消息。

　　12月20日，俄罗斯两大钾肥企业OAO Uralkali(URKA.RS)和 OAO Silvinit(SILV.RS)之间的合并，获得双方董事会批准。Uralkali计划以14亿美元的代价收购Silvinit 20%的股权，并且通过额外配售股份收购后者余下的股权。

　　俄罗斯乃至世界的钾肥供应格局，由此再度生变，中国在钾肥进口全球定价方面的影响力，也面临进一步被削弱的挑战。

　　22日，中投顾问化工行业研究员常轶智在接受本报记者采访时表示：“UralKali和Silvinit的合并交易已经酝酿很久了，而且该交易获得了俄罗斯政府的明确支持，这两家钾肥生产商的成功合并是意料当中的事情。”

　　同一天，商务部部长陈德铭在2010年全国商务工作会议上强调指出，针对重点商品要建立政府、行业组织和企业进口协调机制，加强宏观调控和指导，完善铁矿石和钾肥联合谈判机制。

　　俄方启动合并

　　“俄罗斯两家企业合并以后，肯定是对稀缺资源垄断性的一种增强，从原来的竞争对手，变成合作伙伴，这对中国进口商的心理来说，多少都有点影响。”当天，钾肥行业一位不愿透露姓名的专家这样告诉记者。

　　根据Uralkali发布的公告，Uralkali总共计划以每股894.50美元的价格收购156.5万股Silvinit股份。此外，每股Silvinit普通股持有者将获得133.4股Uralkali股份，而每股Silvinit优先股持有者将获得51.8股Uralkali股份。

　　公开资料显示，Uralkali公司是俄罗斯第一大、世界第三大钾肥生产商，其产品90%出口国外，主要销往巴西、印度、中国和马来西亚等。两家企业一旦成功合并，将缔造出全球仅次于Potash Corp的第二大钾盐生产商。

　　相比于必和必拓收购Potash Corp的波澜重重，同样从8月开始的俄两大企业合并进程，显得较为平静。

　　对于合并成功的原因，常轶智分析认为主要有三个方面。

　　“首先，UralKali和Silvinit合并后获得的协同效应较为明显。目前Uralkali和Silvinit的钾盐矿基地在同一个地方，这两家公司合并后将可以减少部分行政管理费用；其次，UralKali和Silvinit的多数股权都属于同一个人——Suleiman Kerimov，这在一定程度上降低了这两家公司合并交易的难度。再次，近年来俄罗斯政府一直都在支持能源行业整合，此次交易更是获得了俄罗斯政府的全面支持。”他说。

　　两家公司均决定于明年2月4日召开股东大会，讨论合并方案。Uralkali首席执行官Pavel Grachev在公告中称，他建议对这一交易进行投票表决。如获股东大会通过，合并过程将于明年二季度末完成。

　　并购潮涌

　　不仅是俄罗斯企业，明年上半年还有一桩可期的钾肥国际并购，发生在德国和加拿大之间。

　　本月初，进入钾肥行业100多年、资本接近100亿欧元的德国钾盐公司(K+S)，与加拿大第一钾肥公司(Potash One)签署了一份收购协议，德国钾盐将以4.34亿加拿大元(3.11亿欧元)现金按每股4.5加元收购第一钾肥公司所有已发行的和未偿付的普通股票。

　　Potash One虽身为中小型企业，却是必和必拓青睐的Potash Corp的附属子公司。其手中拥有加拿大萨斯喀彻温省几个钾矿勘探许可证，包括Legacy项目。

　　德国钾盐公司预计，该项目氯化钾年产能可达270万吨。此产能实现后将给萨斯喀彻温省带来约25亿美元的基本建设投资，预计在2015年才能投放初期产品。

　　据本报记者了解，此前，以铁矿石经营为主的印度国营矿业公司NMDC，也曾考虑是否少量参股Potash One，以实现自身多元化的发展战略。

　　当然，不能忘记2010全球钾肥并购市场最绕不开的角色——必和必拓，以近400亿美元“恶意收购” Potash Corp，掀起中化等中国买家被动探询，加拿大从政府到企业极力抵制的一幕幕剧情，更引发全球投行一轮狂欢。

　　尽管结果未能如必和必拓之愿，但这家全球最大的多金属矿业公司大举进军钾肥、扩大旗下产能和海外资源储量的决心，令人印象深刻。

　　“钾肥并购案的频繁出现，说明钾肥行业的发展被普遍看好。”常轶智表示，“近年来，农产品(18.55,0.09,0.49%)的价格不断高涨。农民在农产品高价的刺激下，种植和用肥的积极性均会提高，由此将会增加全球钾肥市场的需求，从而拉高钾肥的价格。未来钾肥行业的市场前景较为乐观。”

　　在宣布合并计划后，UralKali首席执行官帕维尔·格拉切夫(Pavel Grachev)就表示，明年的需求和价格前景“看起来非常好”。

　　除了赞同其他钾肥企业高管们普遍持有的观点，他还补充称：“我认为明年的价格肯定会上涨。不存在价格下跌的可能性，甚至连持平都不可能。”

　　格局再变

　　常轶智向记者指出，目前，世界上主要的钾肥贸易组织是BPC和Canpotex，两家合计控制着全球 60%多的钾肥地区间贸易。

　　其中Canpotex负责将加拿大的Potash Corp和Agrium，以及总部位于美国的Mosaic，所产钾肥销往北美以外地区。

　　BPC则位于莫斯科，由Uralkali公司和白俄罗斯钾肥公司Belaruskali组建，其钾肥出口市场份额大约为29%。在UralKali和Silvinit合并后，Silvinit很有可能进入BPC。

　　“这意味着，届时BPC的出口市场份额将可能从现在的29%提升至44%。”常轶智说，“这将使得全球钾肥供应的集中度进一步提高，垄断程度加大。这对于世界最大的钾肥进口国——中国而言，其在钾肥进口方面的议价能力将会进一步被削弱。”

　　虽然“眼下尚未做出任何决定”，Silvinit首席执行官弗拉季斯拉夫·鲍姆加特纳(Vladislav Baumgertner)向英国《金融时报》证实，经历一年左右的谈判和“过渡期”后，他的公司“可能会加入”BPC。

　　这似乎遵循了分久必合的规律。事实上，1993年前，UralKali、Silvinit和Belaruskali都在同一个出口机构下运作，前苏联解体后它们才分离。

　　22日，上述行业内专家则向记者表示：“上游资源供应商的合并对我们是不利，但长期来说，俄罗斯钾肥资源丰富，国内供应充足，对中国这么大的主力市场不会放弃。而且双方多年来已经形成了稳定的贸易关系。”