2000万投资小公司

　　德美化工公告称，10月13日，公司和博士达签订《合作意向书》，公司拟以不超过2000万元的价格受让博士达部分股权及向该公司单方定向增资，本次交易完毕后，公司将持有博士达60%股权。

　　资料显示，博士达注册资本是100万元，公司经营范围为合成革及合成革制品、制革新材料、涂料及其他精细化学品的研发、开发、生产、销售等。

　　“这家公司注册资本仅为100万元，德美化工计划投资的2000万可以注册10家这样规模的公司。”一投资者对此表示疑惑。据财务数据显示，博士达公司2009年净利润为2.16万元，2010年1至8月份净利润实现134万元。而值得关注的是，博士达成立于2008年6月，公开的财务数据却没有对外公布博士达2008年的业绩情况。

　　博士达股东坐享财富升值

　　此次收购计划，经德美化工与博士达及其股东协商，公司拟以博士达2010年度净利润的10倍作为估值依据，以不超过850万元受让博士达25.5%股权(博士达5名股东同比例转让)；再以不超过1150万元对博士达定向增资，获得博士达34.5%股权；公司总出资不超过2000万元。

　　不过，记者注意到，截至2010年8月，公司净资产仅为235.84万元，公司却通过股权受让及增资，预花费近2000万元去获取博士达60%股权。“净资产数据是资产评估合理性分析较为直观的数据，若交易价格较净资产溢价过高，会对买方权益造成损害。”一资深评估人士表示。

　　按照2000万资金占六成股权计算，博士达全部股权价值将达到3333万元，德美化工此次花费资金较博士达净资产(包括1150万元增资)溢价将达到140%。

　　而博士达余下四成股权仍然属于上述5位股东的财富，而这部分股权也因德美化工的介入，由当初的40万元(注册资本的四成)升值至550万元(增资后的净资产的40%)。

　　高价收购肥了转让方口袋

　　值得关注的是，这5位股东除了所拥有四成博士达股权发生财富升值外，他们转手给德美化工的博士达25.5%股权，获取的转让回报将是高于他们投资成本33倍的真金白银。

　　目前博士达的股权结构为：范浩军、杜鹏、高战涛、张建宁、范立冬分别出资30万元、25万元、25万元、15万元、5万元，占博士达出资比例的30%、25%、25%、15%、5%。

　　而此次德美化工计划以不超过850万元受让上述五位股东所持博士达25.5%股权，并依照同比例转让的原则。根据测算，范浩军、杜鹏、高战涛、张建宁、范立冬手中25.5%股权的成本分别是7.65万元、6.375万元、6.375万元、3.825万元、1.275万元，但德美化工向这5位股东支付的股权转让价分别达到了255万元、212.5万元、212.5万元、127.5万元、42.5万元。在短短两年内，获得原成本33倍的真金白银。

　　记者 张曌