中央经济工作会议昨日闭幕。被访分析人士普遍认为，中央高层对明年经济政策基本趋于一致形成共识，明年财政政策仍要积极，但货币政策要慢慢转向中性，为结构的调整服务。这意味着，货币政策在“适度宽松”前提下或将迎来微调。
货币政策
强调灵活性为调整留余地
交通银行研究部高级宏观分析师唐建伟对记者表示，会议内容基本符合预期。会议指出要积极扩大直接融资，直接融资增长较快将对银行信贷产生一定替代作用。事实上，从今年四季度起，相关监管机构就不断通过“窗口指导”进行着调结构的转变，如对促进对中小企业的融资、对“两高一资”企业进行限制等。
尽管会议确定明年继续实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策，但同时还强调增强针对性和灵活性。唐建伟认为，在提到货币政策时需注意到它都是短期政策，不可能全年一成不变，特别是在经济环境复杂的情况下，如此提法就是为明年货币政策中途调整留余地。
对此，唐建伟认为有以下三方面因素值得关注。一方面是对外部经济环境特别是美国加息时间的确定，其次是国内经济增长速度和通胀形势，最后则是资产价格。“若GDP明年连续两个季度同比增长超过10%，那么就能彻底确定经济回升的势头，刺激政策退出就正当时。”唐建伟称，此外，CPI若连续2～3个月有超过5%的上涨，或者楼市、股市出现严重泡沫，都将引发货币政策的中途调整。
银行信贷
整体信贷规模不会缩减
会议提出的明年信贷政策要“保证重点建设项目贷款需要”，在这一预期之下，银行业人士认为，至少在明年上半年，整体信贷规模暂时不会有大的缩减。“但依靠公开市场操作收回流动性过剩，这一点已在近几个月来M2货币供应和银行贷款总额的连续趋势增长速度放缓可以看到。”摩根大通吴向红预期，人行将在2010年年中开始适度上调基准利率，并在下半年分两次上调27个基点。
在银行业预期加息在明年下半年进行，再搭上“促内需”主基调顺风车，居民个人贷款购买大宗消费品或者经营投资，都适宜在明年上半年前完成。“一来是信贷规模即使有大的限制也要到下半年，二来是利率暂时不上调，这些都可以降低人们的融资成本。”
另外，由于今年经济刺激方案配套项目融资向大型企业倾斜，中小企业今年融资难问题尤为突出。而到明年强调金融为调结构服务，加大信贷政策对经济社会薄弱环节、就业、战略性新兴产业、产业转移等方面的支持，加上“保护民间投资合法权益”、“解决好农村融资难问题”的政策背景下，新型金融机构起步发展将获得政策扶持，中小企业融资困局也可望得到打破。
未重点提通胀农产品期货应声涨
对于会前市场热议的通胀问题，会议只以“要处理好保持经济平稳较快发展、调整经济结构、管理通胀预期的关系”，但没有特别使用“抑制”、“防止”等字眼。
整体来看经济工作会议所透露出来的消息利好金融市场。清华大学国情研究中心管清友博士认为，“此次中央经济工作会议上重点提到了刺激消费以及加快城市化进程，这都有利于改变我国投资与消费失衡的状况”。
由于中央经济工作会议并未明显提及抑制通胀，昨日期市大宗商品以上涨为主，其中农产品表现尤其令人瞩目，食用油的三大原料豆油、棕榈油和菜油等分别上涨3.12%、3.11%和2.58%；白糖上涨了3.26%。
东华期货首席分析师陶金峰表示，“农产品与老百姓生活息息相关，加上政府控制力度较强，之前市场一直担忧政府可能采取抑制措施，因此农产品价格涨幅不及工业品价格涨幅。而此次会议并未将抑制通胀作为重点，因此农产品价格开始补涨。油脂以及白糖这几个品种由于供应缺口较大，因此更加容易受到炒作。估计后市这些品种还会维持涨势。”
由于会议内容符合预期，债市影响对此反应冷淡。昨日，银行间债市收益率呈普涨走势，由于对11月经济数据偏乐观的预期，导致抛盘增多，中长期国债、中期金融债以及央票等收益率大多上涨2～3个基点，而交易所债市则微幅上涨0.06%。
投资者可调高股票基金投资比例
由于通胀问题没有成为本次经济会议的重点议题，市场人士认为，明年上半年商品市场价格将可能继续上涨，个人增加投资比例将是明智之举。
“在经济回暖与积极财政政策的背景下，明年的家庭理财策略应当变得更加进取；多数家庭理财产品的预期收益率需达到10%以上，否则，就不要投资了。”佳盛珠宝首饰公司董事长伊兵说。
之前被部分专业人士热烈探讨的通胀问题没有成为本次经济会议的重点议题，预示明年上半年商品市场价格将可能继续上涨。这将对投资市场产生重要利好作用，从个人理财角度出发，增加投资应是明智之举。
中国黄金协会副会长张炳南认为，由于经济会议强调了促进消费，预计明年中国的黄金消费将继续增长，对于金价属于重要利好，建议家庭理财中，可适度调高黄金配置，以作家庭保值理财之选，可以替代原有国债、银行理财产品等保守理财品。
具体到各个投资品种，伊兵表示，股票、基金市场明年的走势无疑是振荡走高的，而目前的大盘点位并不高，家庭理财中，可调高这部分的配置，逢低买入。由于其余理财品种的前景看好，银行理财产品的相对收益率下跌，可适当调低这部分的配置比例。另外，国债作为家庭理财中的保守部分可保持原有比例。鉴于各地房价已大幅高涨，明年并不太适合做大规模房地产投资。 |
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