1．事件

　　国家统计局12月16日公布了今年前11个月我国城镇固定资产投资情况：1-11月，城镇固定资产投资127614亿元，同比增长26.8%。其中，国有及国有控股完成投资53365亿元，增长21.6%；房地产开发完成投资26546亿元，增长22.7%。

　　2．我们的分析与判断

　　11月份我国投资增速继续下滑。房地产投资增速大幅下滑是城镇投资增速下滑的主要原因。

　　1-11月，城镇固定资产投资127614亿元，同比增长26.8%，比前10个月回落0.4个百分点，与去年同期增速持平。从月度累计数据看，投资仍然保持了较快增长。

　　11月份，城镇固定资产投资14425亿元，同比增长23.8%，比10月份回落0.6个百分点，比去年同期回落2.3个百分点。从月度数据看，投资增速继续下滑。

　　11月份城镇固定资产投资下滑的主要原因是房地产投资的大幅下滑。自今年下半年以来，我国城镇房地产投资快速下滑，11月份，城镇房地产固定资产投资2628亿元，同比增长7.7%，比10月份回落3.3个百分点，比9月份回落4.5个百分点，比8月份回落11.2个百分点，比6月份回落29.8个百分点，比去年同月回落27.4个百分点。

　　成交量低迷使房地产投资大幅下滑。今年前11个月，我国商品房价格涨幅逐月放缓，成交量快速萎缩，销售额比去年同期下降19.8%；由于目前房价并没有实质性下跌，房地产销售价格指数还在100%以上，预期房屋销售将持续低迷，2009年房地产投资增速将会大幅下滑。

　　除去房地产投资外的城镇投资，11月份完成11797亿元，增长28.1%，比10月份低0.1个百分点，考虑到11月份投资价格快速下滑因素，11月的非房地产投资增速会高于10月份，11月非房地产投资增速比去年同月提高4.2个百分点，似乎反映了4万亿投资计划实施初见效果。

　　3．结论

　　我国一个完整的房地产周期一般在10年左右。鉴于目前我国房价涨幅已经回落但房价并无实质性下跌，房地产投资仍会继续低迷。我国工业资本性支出目前也处于下行周期中。今年前9个月工业投资和房地产投资占我国投资的68.5%，我国11月初推出的4万亿元投资计划目前还难以抵销工业投资和房地产投资的收缩。