时代科技(9.10,0.77,9.24%)不靠谱的重组计划已经引起监管层的注意。11月11日记者在采访时代科技董事长濮黎明时了解到，对于大股东拟将豪车注入到上市公司的重组预案，监管层方面已经和公司方面进行了沟通。此外，记者调查发现，增发预案还存在拟注入资产毛利率低、收益不稳定，土地过分溢价等问题，尤其是计划将豪车注入上市公司，有利用大股东身份从上市公司套利的嫌疑。有股民更是在网上直言，大股东可能利用增发“掏空”上市公司。

　　据了解，实际控制人濮黎明旗下资产不止四海氨纶一个，2008年3月，濮黎明曾经只花了5分钟时间便以1.61亿元拍下绍兴亚都大酒店产权，说明其实力雄厚。而拟注入上市公司的四海氨纶2008年的营业利润竟然为-1209万元，2009年也不过901万元，只是今年才略有起色，在如今的环境下拿这样的纺织业资产注入上市公司，而不是拿其他更具盈利能力和发展前景的资产进行注入，大股东的做法的确令人生疑。

　　三辆豪车去向有变 董事长称将现金回购

　　时代科技的公告中曾明确表示，这次增发注入的资产，有助于推动上市公司做大做强，保护上市公司广大股东特别是中小股东的利益。但公司在实际运作用，却将三辆豪华轿车作为"推动上市公司做大做强"的资产注入到上市公司。

　　对此，有业内人士分析，大股东这么做相当于自己买了900多万的东西，然后来找大家报销，最后却是自己享用，显然有悖于常理。

　　对此，时代科技董事长濮黎明在接受《证券日报》采访时也表示：“重组方案中注入到上市公司的三辆汽车，我们会用同等的现金购回，但是具体的方案还没有确定。”而这也意味着时代科技的重组预案很有可能将要调整。如果濮黎明以个人名义在三辆车子注入上市公司前购回，那么这次重组预案的增发数量必然会有所下调，根据三辆豪车906万的估值，预计将减少136万股的增发数额；而如果濮黎明选择以大股东的身份购回，那么重组方案中也将加入其承诺，即重组完成后，大股东以906万的价格购买这三辆豪车，而这个承诺也得到了濮黎明的确认。

　　不过，仍有人质疑，虽然大股东注入豪车的重组计划将有所改变，但如果没有监管层的及时介入，结果又会怎样呢？今后在治理上市公司的过程中，大股东会不会再次出现这种“自家购买，大家报销”的情况呢？

　　置入资产盈利能力<置出资产

　　此外，大股东拟注入的四海氨纶也存在诸多问题。

　　首先是在此时注入属于纺织上游行业的氨纶产品是否合适。记者在采访氨纶行业其他上市公司时得知，氨纶产品的利润起伏非常大，规模化是企业能否盈利的一个关键因素。并且作为纺织行业的上游企业，其受纺织行业的影响很大，尤其是国内生产氨纶的企业，产品基本以内销为主。

　　而现阶段我国纺织业的情况则是一片萧条。据了解，目前我国纺织行业的企业利润非常薄，甚至低于3%，并且以出口销售为主。随着前一阶段人民币的持续升值，不小纺织企业已经大受影响，而近期棉花价格的大幅上涨，更使得大量纺织企业被迫停产。以内销为主的氨纶产品，在下游企业严重不景气的阶段，其所受影响可想而知，烟台氨纶(32.40,0.79,2.50%)的员工在接受记者采访时即证实了这一问题。因此，在常山股份(8.70,-0.12,-1.36%)等传统纺织业上市公司纷纷开始转变主业的同时，时代科技大股东却将属于纺织细分行业的四海氨纶溢价注入到上市公司，不得不让人对其目的产生怀疑。

　　此外，与同行业的上市公司相比，四海氨纶的毛利率过低。数据显示，2010年三季度，四海氨纶营业收入33135万元，营业利润3311万元，由此计算其毛利率为10%，而同行业公司华峰氨纶(14.52,-0.01,-0.07%)的毛利率为23%；烟台氨纶的毛利率为22%。其实，偏低的毛利率在2008年和2009年同样存在，2009年四海氨纶的毛利率仅3%，2008年甚至出现亏损。虽然2009年氨纶行业不景气，但烟台氨纶的毛利率仍有18%，华峰氨纶为19%。

　　那么为何同为氨纶行业的公司，毛利率却有如此大的差距呢？有纺织行业分析师就对记者表示，毛利率的差距主要是因为产生规模不同，像四海氨纶在整个行业中只能算个中等，不到10000吨的产能很难控制住成本。而像华峰氨纶之所以能保持较高的毛利率，主要还是公司的产能比较大，是四海氨纶的4倍有余，利于成本的控制。

　　而这也意味着一旦行业出现波动，“抵抗力”较差的四海氨纶很可能像2008年一样出现亏损，进而导致整个上市公司业绩的下滑。

　　而此前时代科技的业绩虽然没有什么过人之处，但产品的毛利率却高达50%左右，在如今大股东进驻前的2007年，其全年净利润高达3828万。而在公司引入氨纶产品后，其2009年的净利润反倒下滑至1294万元。公司控制人显然也看到了此前公司主业给时代科技带来的利润，因此濮黎明昨日对记者表示并不打算置出全部仪器类资产。不过，这样四海氨纶的盈利能力就更值得市场怀疑，既然是重组，为何还要留下以前的主业呢。因此，有人质疑大股东将其注入换取上市公司股票的行为背后是否隐藏着什么也就不足为奇了。

　　注入资产是否高估？

　　最后，大股东在这次增发计划中还存在土地过多溢价的问题。

　　根据时代科技重组预案中，四海氨纶所拥有的三块工业用地每平方米491元的价格计算，四海氨纶注入到上市公司每亩土地的估值却达到了32.75万元，比刚刚成交的土地价格还高出17%。此外，四海氨纶当初拿地时，每亩土地的价格仅6万余元，但到注入上市公司时，这些土地已经增值了539.26%。

　　然而，记者查看了与四海氨纶同一个工业园区的齐贤镇GY-18工业用地的资料发现，这块2010年10月9月交付的土地，总面积0.4公顷(6亩)，成交价格168万元，简单计算后得出其每亩土地的价格为28万元。

　　需要注意的是，此前有多位房地产业内人士都表示。随着今年土地调控政策的持续进行，央行近期连续加息，土地价格面临着巨大的调整压力。