分析人士认为，券商系期货公司在资金、硬件和客户资源上略胜一筹。但是做空主角究竟花落谁家还不应过早定论，当股指期货步入正轨之后，对于期货公司来讲，生存的要素还是风险控制等核心竞争力，而这也正是传统期货公司多年积累的素质。

客户争夺

客户资源的优势是券商系期货公司手中的一张“王牌”，然而就目前情况看来，这张王牌并没有起到预期的效果。

截至4月7日，股指期货开户数为4500户左右，速度平稳上升，并未因为IB业务出现大的变化。期货公司人士推算，目前开户数中只有约20%是通过券商IB业务完成的，其他多是拥有商品期货经验的“老商品”。

据悉，虽然券商花费大量财力精力打造旗下期货公司，但实际操作IB业务的券商营业部似乎颇有疑虑，“我们常劝客户继续观望一阵，”一家拥有IB资格的券商营业部总经理表示，“他们毕竟没有做空经验，股指期货风险很大，如果核心客户做股指赔了钱，没钱做股票了，会直接影响我们的业务收入。”

知情人士透露，某券商系期货公司打出“零手续费”的招牌来吸引股指期货开户。

相较之下，虽然缺乏引荐，但非券商系期货公司也在不遗余力地争夺客，并瞄准了客户质量。不少公司近期利用成熟的分析团队广泛开展各种关于股指期货的论坛讲座或高端会议，以此招徕高品质客户。

“我们跟很多家基金都在洽谈开户问题。”一家大型传统期货公司金融事业部负责人透露。一家券商系期货公司则表示，目前开户数虽然不少，但都是自然人，基本没有基金来谈。

风控与硬件

“最考验一家期货公司能力的，就是风险控制。”传统期货公司金鹏期货股指期货业务负责人称。因为期货业务采用保证金制度，如何准确判断何时需要帮客户强行平仓成为期货公司需要长期钻研演练的一种“艺术”。如果在行情出现较大波动时没能准确判断并及时风控，客户出现“穿仓”，期货公司就要用自己的风险准备金补齐，严重的甚至需要交易所来补齐。

格林期货金融事业部总经理胡斌指出：“股指期货到最后，比的还是期货公司的核心竞争力。”记者接触的大部分传统期货公司都认为，商品期货的深厚服务经验将使其在核心竞争力上占优势。

而券商收购的期货公司，大部分为中小型期货公司，有的甚至曾运营不善濒临破产，券商看中的是一个“壳”。收购之后，资金雄厚的券商多进行大幅注资提高注册资本。虽则如此，以风控为代表的服务模式和水平等问题被认为是其“软肋”。

因为过去证券市场上不存在保证金制度和做空机制，“券商很难了解什么是风险控制。”一家传统期货公司人士表示。

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　　但券商系期货公司在风控问题上有自己的想法。一家大型券商系期货公司总经理表示，因为有股权关系，券商系期货公司和券商之间存在“可以信任”的合作，如果出现了风险，券商和期货公司都可以分担。

此外，背靠券商的雄厚资金，券商系期货公司在交易的硬件系统上优势凸显。例如，银河证券在自己的中心机房里辟出四分之一的物理空间给银河期货配备了一套恒温恒湿的机房系统，“而且还在不断地换东西。”银河期货总经理姚广介绍。

非券商系期货公司则难以企及。一家传统期货公司的副总经理介绍，他们在股指期货的硬件上就准备了几百万，而且当时因为股指期货上市日期不定，这笔钱还不敢轻易花出去，“IT设备更新换代太快，券商系的期货公司两三年来都换了好几轮了。”

有分析师表示，股指期货会带来一个程序化交易的高潮，而算法交易、高频交易等交易模式会给交易系统带来非常大的压力，那时，期货公司的硬件系统就可能起到决定性的影响。

“随着股指期货的正式登场，期货公司将面临一场不可避免的‘淘汰赛’。”光大期货总经理曹国宝表示，“尚未取得股指期货业务资格的期货公司，在股指期货推出后，可能将面临客户流失和业务萎缩，面临被合并或淘汰的命运，因此期货公司大规模洗牌不可避免。”