经济观察网 实习生 刘欣 记者  黄利明　2010年1月19日，中国金融期货交易所就交易规则及其实施细则修订稿和沪深300股指期货合约向社会公开征求意见。

 此次征求意见的范围包括中金所的《交易规则》及《交易细则》、《结算细则》、《结算会员结算业务细则》、《会员管理办法》、《风险控制管理办法》、《套期保值管理办法》、《信息管理办法》和《违规违约处理办法》等8项实施细则的修订稿和《沪深300股指期货合约》。

此次修订中，中金所将股指期货最低交易保证金的收取标准由10%提高至12%；为进一步加强风险控制、防止价格操纵，则将持仓限额标准由600手降为100手。

修订三大思路

自2007年6月27日中金所交易规则及其实施细则发布并实施以来，中金所通过仿真交易这一平台，对相关业务规则的科学性和完备性进行了反复检验和评估，并根据我国资本市场基础性制度的建设进展情况和境内外金融市场的发展动向，对交易规则及其实施细则进行了进一步的修订完善。

据了解，此次交易规则及相关实施细则的修订主要三大指导思想：一是为确保市场平稳运行，提高风险管理要求，进一步完善相关风险管理制度，主要包括：提高最低交易保证金标准，修订保证金调整的有关规定；收紧持仓限额标准；强化大户报告监管要求；修订强制减仓执行条件；强化连续同方向单边市情况下交易所采取风险控制措施的程序性要求；完善有关结算担保金计算和收取的规定。

二是为落实有关加强市场监管，保护投资者合法权益的要求，强化相关监管措施和要求，具体体现在：加强会员持续监管，增加会员应当持续满足交易所会员资格条件要求的规定；强化会员及其高级管理人员和从业人员应当接受交易所自律监管的要求；增加会员应当对其客户的交易行为加强合法合规性管理的内容；新增日常检查和交易所采取监管措施的有关内容，将跨市场操纵和不配合交易所日常检查等情形纳入违规处罚情形；为防止会员和客户利用技术优势影响交易系统安全和正常交易秩序，规定会员、客户采取可能影响交易所系统安全或者正常交易秩序的方式下达交易指令的，交易所可以采取相关措施；丰富交易所处罚手段，增加暂停受理开立交易编码申请、限制或者暂停业务以及调整会员资格类型的处罚措施。

三是为充分实现股指期货市场功能，发挥股指期货风险管理和价格发现的作用，更好服务于现货市场，进一步优化股指期货相关基础性制度，主要包括：为适应客户资产分户管理和投机、套利和套保等不同交易目的的需求，完善交易编码制度；为更好发挥套期保值功能，提高套期保值效率，简化了套期保值申请程序，将套期保值的申请和审批由分合约申请和审批改为按照品种申请和审批；考虑到熔断制度的复杂性、实施效果的不确定性和市场参与者的接受程度等因素，本次修订取消股指期货熔断制度；为保护会员和客户的商业秘密，将交易所每日交易信息中成交量和持仓量的披露单位由会员改为结算会员。

据悉，此次中金所公布需征求意见的相关政策将于1月29日结束。之后，中金所将根据意见内容进行合理调整并予以公布。

中金所相关负责人表示，股指期货将按照“高标准、稳起步”的要求，把规则讲透、把风险讲够，有条不紊地落实股指期货上市的各项准备工作。交易规则及相关实施细则的修订，将为各市场参与主体进行股指期货准备工作提供更加明确的指导，加快相关准备工作的进程。

主要修订

在中金所公布的主要修订内容中总共有14条，其中有交易的成立、生效和认定依据，完善有关竞价交易的相关规定，会员资格变更业务下的持仓移转，会员及其高级管理人员、从业人员监管，关于日常检查和监管措施，并取消了《交易规则》和《风险控制管理办法》中有关熔断制度的规定。

投资者较为关注的方面有8个方面。

首先是交易编码的开立。规定会员和客户可以根据从事套期保值交易、套利交易、投机交易等不同目的分别申请交易编码；要求会员在为客户开立账户前，应当向客户充分揭示期货交易风险，评估客户的风险承受能力，审慎选择客户，对客户开户资料的真实性、准确性和完整性进行审核；同时，为满足证券公司、基金公司等特殊法人机构分户管理资产的要求，规定证券公司、基金公司、合格境外机构投资者等法律、行政法规和规章规定需要资产分户管理的特殊法人机构，可以以其分户管理的资产组合向交易所申请开立相应的交易编码。

其次是保证金制度。将股指期货最低交易保证金的收取标准由10%提高至12%；为保证单边市下交易所调整保证金水平的针对性，修订单边市下对交易所调整保证金的限制性规定。对《风险控制办法》中关于“Dt交易日与Dt-1交易日同方向累计涨跌幅度小于16%的，Dt交易日结算时该合约的交易保证金标准按照12%收取，收取标准已高于12%的按照原标准收取”的规定进行调整，改为期货合约在某一交易日出现单边市，则当日结算时交易所可以提高交易保证金标准，同时删除“Dt+1交易日未出现单边市保证金恢复正常标准”和“强制减仓当日结算时交易保证金标准按照正常标准收取”的规定。

再者是涨跌停板制度。在规则中增加“季月合约上市首日涨跌停板幅度为挂牌基准价的±20％。上市首日成交的，于下一交易日恢复到合约规定的涨跌停板幅度；上市首日无成交的，下一交易日继续执行前一交易日的涨跌停板幅度”的规定。

在持仓限额和大户报告制度上，为进一步加强风险控制、防止价格操纵，将持仓限额标准由600手降为100手。明确对于结算会员的限仓标准为按照每日结算后某一合约单边的总持仓量计算，进行套期保值交易和套利交易的客户号的持仓按照交易所有关规定执行。为加强对大户的监管，规定从事自营业务的交易会员或者客户不同客户号的持仓及客户在不同会员处的持仓合并计算；增加“客户的持仓尚未满足相关大户标准，但交易所认为有必要的，交易所可以要求其进行大户报告”的规定。

强制减仓制度方面，将股指期货强制减仓的执行条件改为“期货交易连续出现同方向单边市”。

为促进套期保值的功能发挥，提高套期保值的效率，中金所还简化了套期保值申请和审批的程序，将套期保值的申请和审批单位由分合约审批改为按照品种审批，同时规定套期保值额度自获批之日起6个月内有效，有效期内可以重复使用。获批套期保值额度可以在多个月份合约使用，各合约同一方向套期保值持仓合计不得超过该方向获批的套期保值额度。通过这一修订，投资者进行套期保值可以在各个合约之间进行动态分配，避免因合约到期摘牌而需要频繁申请新的套期保值额度。

同时，信息披露方面，明确交易所披露的每日交易信息中的活跃月份合约的范围以及会员单位的标准，明确“活跃月份合约”为“单边持仓达到1万手以上（含）和当月合约”；为保护会员和客户的商业秘密，将“前20名会员的成交量、持仓量”改为“前20名结算会员的成交量、持仓量”。

在违规违约处罚措施及处罚上，为加强对违规违约行为的处罚，将跨市场操纵行为及会员不配合交易所日常检查纳入违规违约情形；为确保股指期货投资者适当性等制度的落实，增加对违规开户会员进行“暂停受理开立交易编码申请”的处罚措施；提高对会员违规行为处罚措施的针对性，增加“限制或者暂停业务”和“调整会员资格类型”的处罚措施；根据相关法规修改情况，删除相关条款中“宣布为市场禁止进入者”的处罚，保障纪律处分措施的合法性。