2009年，阳光化私募基金在一轮牛熊转换后重整旗鼓，规模和数量都创出新高，不少人已是盆满钵满，也有人处于不赚钱的窘境。

最新的公开数据统计，2009年阳光化私募中排名第一的粤财信托·新价 值 2期 最 近 一 年 收 益 率 为180.71%，而跑得最慢的华宝·塔晶·狮王二号最近一年收益率仅为1.76%，相差超过了整整100倍。

如果说2007年是阳光化私募基金元年，在经历了连续3年市场大幅波动后，2010年将成为私募基金真正比拼内功的一年。

业绩差距大

根据私募排排网研究中心统计的340个非结构产品中，存续期在一年以上的产品共有174个，2009年全部实现正收益，但整体平均收益为56%，并未跑赢大盘。

不过，截至11月底，最近一年收益率超过100%的阳光化私募产品共有26只，其中新价值、尚雅、开宝、混沌、重阳、淡水泉、睿信等公司综合表现居前，粤财信托·新价值2期以180.71%成为冠军产品，深国投·尚雅4期以168.59%紧随其后。而杨永兴管理的策略大师成立不足一年未统计，但8个月的收益率已过190%。

而上海塔晶投资则是今年遭遇滑铁卢的典型。

目前塔晶旗下共有6只产品，多数成立于2007年下半年，目前成立以来的收益率皆为负值，基金经理均为冷再清。华宝·塔晶·狮王二号是有两年业绩可查的唯一一只跑输大盘的产品，两年的收益率为-39.78%。而今年，塔晶旗下3只产品的净值增长率低于10%，其中狮王二号收益率仅为1.76%，成为今年跑得最慢的阳光化私募产品。

“这样的业绩说明塔晶今年的投资思路应该没有转变过来，依然保持了2008年谨慎的策略，很可能仓位极低甚至空仓。”一位阳光私募基金经理分析。

而塔晶·狮王二号与今年表现最好的新价值2期的业绩差了整整100倍。

中国龙、新同方部分产品也踏空了今年行情。有阳光化私募基金经理认为，这些产品极端的操作也正体现了阳光化私募的特点：坚持自己的风格和判断。

不过，阳光化私募基金的业绩提成方法通常是净值超越前期高点才可提成，塔晶除了少量的管理费收入外，已经连续两年没有业绩提成，很可能面临投资者赎回和经营的压力。

新价值2期的管理人罗伟广总结，2008年至2009年的投资最主要的是判断对趋势，仓位策略尤为重要。

不过他也坦言，新价值2008年的操作也不成功，但今年及时纠错，并提高了风控能力，例如回避了今年三季度那轮较大的调整风险，“单一一年的成败都不值得推崇或否定。”

国金证券分析师张剑辉认为，阳光化私募基金业绩分化的原因主要在于，第一，这个行业目前的准入门槛不高，参与团队的实力参差不齐；第二，从契约看，阳光化私募信托产品的设计较为灵活，不同判断、不同风格的基金经理可发挥的空间都较大。

可以看到的一个现象是，没赚到钱的私募最近操作变得激进，尤其近一个月业绩表现相对较好的产品有两个共同特点：一是不断临近产品净值历史新高，二是跌破面值的产品净值不断接近面值，如深国投·时策1期、重庆国投·翼虎成长、中融·向日葵1号。

私募排排网研究中心研究员彭小武认为，有机会获得分红是这些产品短期内做高净值的冲动，另一方面，私募基金也越来越重视年末排名，好的年度业绩对明年的品牌宣传会有帮助。

竞争新格局

不少私募基金经理认为，对于风格特征更鲜明的私募基金管理人，三至五年为一个考核周期较佳。但国内大部分阳光化私募产品成立于2007年下半年后，成立三年以上的可选择样本极少，而以两年为周期，私募基金的竞争格局已初现一些新态势。

根据私募排排网的数据资料，有两年以上业绩记录的68个产品中，排名靠前且收益超过30%的产品主要来自淡水泉、金中和、合赢、朱雀、星石、民森等公司。

两年业绩排名第一的是淡水泉成长1期，收益率为77.87%。此产品成立于2007年9月初指数继续创新高的时候，在2008熊市中最低净值为80.31，在牛市中最高净值为172.73。也因此淡水泉的管理人赵军被不少同行所认可。而武当的田荣华、星石的江晖等综合两年业绩看，也以出色的风控及稳健盈利水平著称。

从两年期的业绩表现来看，有着公募背景的私募管理人在风险控制能力和稳健盈利能力上表现出明显的优势。

还有一些新秀正在崛起，如上海重阳投资，旗下阳光化私募产品成立仅一年，但也有着出色的业绩。原公募明星基金经理李旭利加盟后，重阳投资规模更迅速发展，已成为规模最大的阳光化私募之一，目前重阳成为交通银行首款阳光私募概念理财产品“得利宝·至尊5号(重阳5期)”的投资顾问，募集资金已超过12亿元。

不完全统计，截至11月底，2009年成立的非结构化的阳光私募信托超过160只，这一数字在2008年是90只，2007年是78只。

目前，阳光化私募界正在一批出身公募的基金经理的带领下获得继续前行，且新面孔不断涌现，如策略大师、翼虎成长等，谁能真正脱颖而出还有待时间的考验。