□本报记者 李若馨

　　“2010年盈利已成定局，今年投入191亿元用于结构调整。”中铝公司总经理熊维平的话说得铿锵，旗下上市公司中国铝业(10.10,-0.12,-1.17%)(601600)2008年的微利和2009年的亏损让这家央企早已颜面无光，于是乎2010年的盈利倒成了喜讯。而实际上，在铝业上市公司中，中铝的盈利水平几乎垫底，重金砸向其他行业的疯狂投资几乎成了中铝公司的唯一出路。

　　期货投资成盈利“救命稻草”

　　熊维平在8日的发布会上表示，今年中铝公司将实现盈利，旗下7个板块也均将盈利。按照他的话说，2009年公司打的是控亏增盈攻坚战。如今看来，这场战役的胜利果实结在了2010年。

　　虽然盈利，但作为中铝公司最主要的核心业务平台——中国铝业前三季度的盈利却难配“铝业龙头”称号。公司前三季度每股收益仅0.03元，排在A股12家铝业公司每股业绩的倒数第4；销售毛利率6.07%，仅高于*ST关铝(000831)和亏损的金马集团(31.40,-0.72,-2.24%)(000602)。

　　更值得注意的是，该公司前三季度的业绩似乎更多的依靠了非主业的贡献。其扣除非经常损益后的净利润占净利润总额的21.98%，而其他可比铝业公司的这一数值平均则在90%以上。

　　三季报显示，中铝公司4.13亿的盈利中，有3.4亿得益于交易性金融资产和负债的变动损益。公告称，中铝交易性金融资产和交易性金融负债的变动均与期货持仓的浮动盈亏有关，这意味着，中铝前三季的盈利靠的正是其在期货市场的投资行为。

　　虽然业绩上确有增色，但中铝始终难逃央企考核的限制。根据国资委今年1月提出的要求，央企非经常性收益如在股票、房产、期货方面的投资收益将会在经济增加值(EVA)的计算中减半。

　　疯狂扩张积累有限

　　主业——铝行业的低迷，使中铝公司今年开始“乱枪打鸟”，寻求转型。据中国证券报统计，从3月份至今，中铝公司已与地方省市、各级企业签订了20余项战略合作协议。其中，与地方政府签订的规模巨大的投资协议取得当地的矿产资源成为重中之重。

　　3月18日，中铝公司与青海省政府签署合作框架协议，双方确定在资源勘查与开发、铝产业发展等方面进行全面战略合作，11月双方宣布携手开发青海省尕林格特大铁矿和抗得弄舍金多金属矿，总投资近16亿元；9月26日，中铝与江西国资委草签了《江西稀有金属钨业控股集团有限公司增资扩股协议》，承诺给江钨的投资不少于100亿元；10月下旬，中铝宣布出资约5.37亿元参与山西介休鑫峪沟煤业(集团)有限公司设立，同时公司承诺为介休市带来63.3亿元的三大战略合作项目……此外，中铝还陆续和贵州、西藏、内蒙古、新疆陆续签订战略合作协议，而在协议的背后，投资都是不可避免的。

　　熊维平8日指出，未来中铝公司的海外业务将占到50%以上，除铝外，铜、钨、钛等金属品种也将重点发展，2010年共安排了191亿元的投资用于结构调整。

　　“中铝的大部分矿业投资都在勘探、基建阶段，现在谈收益太早了。”有业内人士认为，考虑到中铝在除铝外的其他领域积累有限，其多金属战略的实施未来将不可避免的遇到发展瓶颈，这一点从其2008年启动的对云铜的整合至今都难见起色就可见一斑，而熊维平3-5年让中铝跨入全球十大矿业公司的宏愿恐怕还有很长的路要走。